20180129-华泰证券-华泰轻工一周谈_第39期_龙头白马备受基金青睐_13页_1mb

行业周报总结 - 2018年01月29日

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居和造纸两大子板块的市场动态与投资建议，整体对轻工制造行业评级为“增持（维持）”。

主要观点

• 家居板块：持续看好业绩增长确定性高和具备估值优势的龙头企业，推荐喜临门、索菲亚、顾家家居。
• 造纸板块：继续关注2017年业绩兑现后板块的估值修复行情，推荐晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业，特别关注山鹰纸业因进口废纸量缩带来的成本优势。
• 地产销售预期改善：2017年全国商品房销售金额首次突破13万亿元，部分二线城市调整限购政策，地产销售有望好于市场预期。

关键信息

行业整体表现

• 轻工制造行业：2018年1月22日-26日，轻工制造指数上涨0.85%，沪深300指数上涨2.24%。
• 子板块表现：
  • 造纸：周涨幅0.42%
  • 包装印刷：周涨幅0.54%
  • 家用轻工：周涨幅1.33%

基金持仓变化

• 轻工制造行业：2017年四季度持仓占比为1.03%，同比减少25%，环比减少17%。
• 细分板块：
  • 家用轻工：持仓占比0.68%，环比下降0.09pct
  • 造纸：持仓占比0.18%，环比下降0.13pct
  • 包装印刷：持仓占比0.16%，超配比例有所提升
• 重点个股：
  • 索菲亚、太阳纸业、顾家家居、晨光文具等龙头白马备受基金青睐。
  • 季度加仓最多的前五位分别为双星新材、华泰股份、晨光文具、老凤祥、顾家家居。

个股调研信息

• 尚品宅配：
  • 2017年四季度直营店销售增速15-20%，加盟店增速约50%。
  • 预计2017年全年客户量增长30%以上。
  • 门店分布：直营店85家，加盟店1500余家，预计2018年开店速度与2017年相似。
• 美凯龙：
  • 全国最大的家居商场运营商，拥有69家自营店和145家委管商场。
  • 计划每年开店40-50家，一二线城市有21个自营储备项目，三四线城市有600个委管储备项目。
  • 自营商场收入贡献达2/3，委管商场由合作方承担人员薪酬，消费者体验差别不大。

造纸行业动态

• 价格趋势：
  • 箱板瓦楞纸价格环比下跌，文化纸和白卡纸价格持平。
  • 进口针叶浆和阔叶浆价格小幅下滑，美废价格稳定。
• 供需情况：
  • 春节临近，下游企业采购减少，供需两淡。
  • 2017年12月机制纸及纸板产量同比下降4.1%，连续三个月负增长。

投资建议

• 家居板块：推荐喜临门、索菲亚、顾家家居，因地产销售预期改善，压制估值因素有望释放。
• 造纸板块：推荐晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业，关注山鹰纸业因进口废纸减少带来的成本优势。

风险提示

• 地产销售不及预期
• 纸价超预期下跌

重点推荐公司（EPS与P/E）

行业动态

• 地产销售改善：30大中城市地产销售改善，部分二线城市调整限购政策。
• 公司动态：
  • 喜临门：部分加盟商、供应商增持公司股票。
  • 顾家家居：获得政府补助资金6,237.5万元。
  • 尚品宅配：商标裁定予以维持。
  • 康旗股份：减持计划时间已过半。
  • 山西证券：部分公司因重大资产重组停牌。

一周要闻

• 宏观：
  • 央行进行逆回购操作，对冲到期资金。
  • 外管局数据显示中国外汇市场成交额增长。
• 房地产：
  • 北京个人住房贷款月均发放金额下降。
• 包装：
  • 各地环保督查加强，多家包装印刷厂被通报。
  • 可口可乐宣布可持续包装战略。
• 造纸：
  • 环保部公示废纸进口限制申请，共20家企业获批。
  • 2017年12月机制纸及纸板产量下降。
• 家居：
  • 中国首个EPC工程体验馆在深展。
  • 2018年科隆国际家具展开幕。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载意见、评估及预测仅反映发布当日观点。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行评估。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
  • 增持：股价超越沪深300指数5%-20%。
  • 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%。
  • 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

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