20180505-华泰证券-华泰轻工一周谈_第52期_美废进口监管趋严_助推国废上涨_14页_1mb

轻工制造行业周报总结（2018年05月05日）

核心内容概述

2018年5月5日发布的轻工制造行业周报，主要围绕美废进口监管趋严、国废价格上涨、家居行业精装趋势加速及造纸板块短期利好等主题展开分析，对行业动态、个股表现及投资建议进行了详细解读。

主要观点

• 政策催化：国家海关总署自2018年5月4日起，对进口美国废纸实施100%开箱与100%检查封锁，预计对美废进口造成一定影响，国废价格有望进一步上涨。
• 进口额度收紧：环保部第11批废纸限制进口许可证审核通过134.71万吨，其中山东华泰纸业获得63万吨，占比47%。2018年1-11批废纸进口量同比下降61.61%，龙头纸企进口配额占比较大，具备成本优势。
• 国废价格上涨：受美废进口政策影响，国废黄板纸价格上调50-100元/吨，造纸板块短期有望受益。
• 家居行业趋势：精装房交付比例提升，推动工装渠道需求增长，利好具备渠道优势的家居企业。预计到2020年，一二线城市精装修市场空间近3000亿元。
• 个股推荐：重点推荐喜临门、顾家家居、帝王洁具、太阳纸业、山鹰纸业，分别受益于品牌提升、渠道扩张及原材料涨价。

关键信息

1. 美废进口政策

• 政策内容：5月4日起，对美国废纸实施100%开箱与100%检查封锁，影响部分新签订单。
• 影响预期：短期内美废进口减少，国废价格上涨压力加大。

2. 环保部进口许可

• 第11批许可：共26家企业获得134.71万吨进口额度，华泰纸业占47%。
• 累计进口量：2018年前11批累计进口废纸1079万吨，同比减少61.61%。
• 龙头占比：玖龙纸业（32%）、理文造纸（14%）、山鹰纸业（11%）、广州造纸（7%）。

3. 造纸板块动态

• 国废价格：黄板纸价格上涨50-100元/吨，带动纸企提价。
• 木浆市场：价格波动有限，市场观望情绪浓厚。
• 推荐企业：太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业，关注夏季需求带来的提价机会。

4. 家居行业趋势

• 精装房增长：2017年全国精装房交付比例为18%，预计2020年达48.4%，推动工装渠道放量。
• 重点企业：
  • 帝王洁具：收购欧神诺，拓展工装渠道，2017年工程渠道营收增长41%。
  • 顾家家居：获“中国品牌年度大奖”，渠道加速扩张，2017年达3500余家门店。
  • 喜临门：自主品牌收入同比增长67%，参与“国品计划”提升品牌影响力。

5. 个股表现

• 周涨幅前五：
  • 顾家家居（+12.37%）
  • 英派斯（+8.64%）
  • 尚品宅配（+8.19%）
  • 好莱客（+7.72%）
  • 帝王洁具（+7.32%）
• 周跌幅前五：
  • 景兴纸业（-11.47%）
  • 恒林股份（-9.39%）
  • 珠海中富（-8.73%）
  • 荣晟环保（-8.66%）
  • 瑞尔特（-7.43%）

行情回顾

• 轻工制造指数：上周上涨1.26%，涨幅排名行业第9。
• 子板块表现：
  • 造纸（+0.38%）
  • 包装印刷（+0.78%）
  • 家用轻工（+2.05%）
• 行业对比：轻工指数涨幅优于沪深300指数（+0.47%）。

风险提示

1. 环保执行不及预期：若环保政策执行不力，可能影响中小产能出清，削弱行业集中度提升趋势。
2. 地产销售低于预期：家用轻工为地产后周期行业，地产销售下滑将影响家居产品消费，进而影响业绩增长。

投资建议

• 行业评级：增持（维持），看好行业稳步增长及龙头业绩表现。
• 个股推荐：
  • 喜临门：买入，自主品牌增长强劲，参与国家品牌计划。
  • 顾家家居：增持，品牌与渠道优势明显。
  • 帝王洁具：增持，工装渠道放量，产能扩张。
  • 太阳纸业：买入，具备废纸替代技术优势。
  • 山鹰纸业：增持，拥有海外废纸回收系统，受益于原材料上涨。

行业动态与公司动态

行业动态

• 美废进口监管趋严，国废价格有望持续上涨。
• 精装修政策推动家居行业向工装渠道发展，行业集中度提升。

公司动态

• 中顺洁柔：实际控制人增持，子公司通过高新技术企业认定。
• 劲嘉股份：回购股份，提升市场信心。
• 美克家居：回购股份，强化资本运作。
• 晨鸣纸业：名称变更，参与南粤银行定增。
• 齐峰新材：发布利润分配方案，享受15%优惠税率。
• 高乐股份：高新技术企业认定，享受税收优惠。
• 康旗股份：子公司变更出资，股权结构变化。
• 吉宏股份：减持股份，股权结构调整。
• 兔宝宝：回购限制性股票，控股股东质押股份。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业指数超越基准。
  • 中性：与基准持平。
  • 减持：明显弱于基准。
• 公司评级：以6个月内个股涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责声明

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