20180409-华泰证券-华泰轻工一周谈_第48期_贸易战影响有限_关注季报行情_15页_1mb

轻工制造行业周报总结（2018年04月09日）

行业评级与研究团队

• 行业评级：增持（维持）
• 研究团队：
  • 陈羽锋，执业证书编号：S0570513090004
  • 倪娇娇，执业证书编号：S0570517110005
  • 张前，执业证书编号：S0570517120004

核心内容与主要观点

中美贸易战影响有限

• 美国拟加征关税清单涵盖约500亿美元商品，但轻工板块中除弯曲木座椅等少数家具产品外，造纸、包装、文娱等未被纳入清单。
• 定制家具企业境外收入占比普遍低于5%，成品家具企业境外收入占比在1%~32%之间，但近年来逐步向国内市场倾斜，境外业务占比下降，贸易地区向欧、澳等地分散，受贸易战影响有限。

一季报披露在即，关注优质企业业绩

• 家居板块：地产销售预期下行，但企业可通过渠道布局与品类拓展实现较高业绩增速；政策驱动下，精装业务有望放量，具备工装渠道与品牌优势的企业受益明显，市占率有望提升。
• 造纸板块：受废纸进口政策与外废配额影响，龙头纸企成本优势增强；文化纸价格小幅上涨，短期纸价及盈利能力维持，建议关注季报行情。

数据跟踪：国废价格止跌企稳

• 瓦楞纸：周均价4323元/吨，环比下降1.3%
• 箱板纸：周均价5126元/吨，环比持平
• 双胶纸：周均价7550元/吨，环比上涨1.8%
• 国废黄板纸：周均价2473元/吨，环比持平
• 进口针叶浆：周均价6765元/吨，环比持平
• 进口阔叶浆：周均价5650元/吨，环比小幅上涨0.5%

个股推荐

• 家居：重点推荐帝王洁具、尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居
• 造纸：推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业

行情回顾

• 轻工制造指数下跌1.37%，沪深300指数下跌1.12%
• 轻工指数在28个一级行业中排名第15位
• 涨幅前五：四通股份（13.05%↑）、鸿博股份（8.81%↑）、爱迪尔（8.06%↑）、乐歌股份（5.35%↑）、创源文化（5.19%↑）
• 跌幅前五：群兴玩具（11.43%↓）、新海股份（6.32%↓）、集友股份（5.63%↓）、新通联（5.45%↓）、永安林业（5.43%↓）

行业动态与重点分析

造纸行业

• 国废价格止跌企稳：受主流纸厂维稳操作影响，国废价格趋于稳定，预计短期纸价以稳为主，关注夏季需求带来的提价机会。
• 原材料价格稳定：进口针叶浆、阔叶浆价格环比持平，国废黄板纸价格稳定，木浆价格波动较小。

家居行业

• 精装业务放量：政策推动下，精装修交付比例将加速提升，预计到2020年达到50%左右，一二线城市市场空间接近3000亿元。
• 工装渠道重要性提升：地产商集中度提升，推动瓷砖等工装渠道业务增长，利好具备工程渠道优势的企业。

重点个股分析

帝王洁具

• 收购欧神诺：已实现全资子公司，欧神诺是瓷砖行业领先企业，工装渠道收入占比超过50%
• 产能扩张：广西藤县、景德镇项目即将投产，预计2018年产能提升30%以上
• 业绩预期：预计2017、2018年业绩将超越市场预期

顾家家居

• 品牌奖项：荣获“中国品牌年度大奖--沙发行业NO.1”
• 渠道扩张：计划在2020年前在居然之家新增1500家门店，总门店数将超2000家
• 大家居战略：产品线逐步完善，床垫及软床迅速上量，提升客单价，打破单一品类规模限制

喜临门

• 品牌价值：入选“2017中国品牌价值500强”，品牌价值达90.82亿元
• 国际市场：为宜家亚洲最大品类供应商，已向15个国家输出产品
• 自主品牌增长：预计2017/2018年自主品牌线下收入分别增长76%和70%

一周要闻

• 山鹰纸业：拟收购芬兰BorealBioref生物精炼公司多数股权
• 扬子地板&红星美凯龙：签署全面战略合作协议

公司动态

• 美克家居：提供担保，回购股份
• 奥瑞金：公司名称变更，回购股份
• 晨鸣纸业：第一期债券实际发行规模为9亿元
• 吉宏股份：发布年报，业绩增长显著，拟派发现金红利
• 兔宝宝：回购股份，派发红利及转增股本
• 晨光文具：部分股东拟减持股份，财务总监变更

风险提示

• 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，影响纸企市场份额提升与盈利能力
• 地产销售低于预期：将影响家居收入增长的可持续性

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成私人投资建议
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性
• 报告观点、评估及预测反映发布当日判断，可能随时间变化
• 报告所含信息可能修改，投资者需自行关注更新

评级说明

• 行业评级：以报告发布后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准
• 增持：行业股票指数超越基准
• 中性：行业股票指数基本与基准持平
• 减持：行业股票指数明显弱于基准

研究机构信息

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼

• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层

• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层

• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼

• 电话：南京862583389999，深圳8675582493932，北京861063211166，上海862128972098

• 传真：南京862583387521，深圳8675582492062，北京861063211275，上海862128972068

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