20230316-东兴证券-商贸零售行业2023年1-月社零数据跟踪_1-2月社零消费回暖_线下消费的复苏通道已开启_6页_944kb

报告摘要

2023年1-2月，社会消费品零售总额同比上涨 3.5%，实现自2022年10月以来的首次正增长，环比2022年12月增速提升 5.3个百分点，表明消费市场逐步回暖。其中，除汽车品类外，其他消费品零售额增长显著，尤其是可选消费品类表现出更强的复苏弹性。

消费回暖趋势明显
- 疫情影响逐渐消退，居民消费能力和信心逐步恢复，整体消费市场出现回暖迹象。
- 社零消费回暖主要得益于餐饮消费的强劲反弹，餐饮收入同比上涨 9.2%，环比提升 23.3个百分点，成为拉动社零增长的核心动力。
商品零售结构分化
- 必选消费（如粮油食品、饮料、日用品）同比增速略高于可选消费，但可选消费的环比改善更为显著。
- 可选消费中，化妆品类、金银珠宝类和纺织服装类分别同比上涨 3.8%、5.9% 和 5.4%，增速环比分别提升 23.1%、24.3% 和 8.1%，显示出较大的复苏潜力。
线上与线下消费对比
- 线上消费增速较快，全国网上零售额同比上涨 6.2%，但实物商品网上零售额占比下降至 22.7%，表明线下消费正在逐步复苏。
- 推算线下社零总额同比上涨 2.65%，实现由负转正，标志着线下消费复苏通道已开启。
行业投资策略
- 短期应关注与出行相关的补偿性需求反弹，如餐饮、旅游、酒店等板块。
- 中长期则应关注对线下消费场景依赖度较高，且估值较低的黄金珠宝、专业连锁、百货超市等板块。

社零总额：2023年1-2月同比上涨 3.5%，环比提升 5.3个百分点。
可选消费复苏：化妆品类、金银珠宝类和纺织服装类增速环比提升显著，显示较强弹性。
线下复苏：线下社零总额同比上涨 2.65%，由负转正，复苏通道开启。
重点公司盈利预测与评级：
- 珀莱雅：EPS 21A: 2.87，22A/E: 2.78，23E: 3.54；PE 21A: 63.10，22A/E: 65.19，23E: 51.12；PB: 12.65；评级：推荐。
- 贝泰妮：EPS 21A: 2.12，22A/E: 2.70，23E: 3.48；PE 21A: 56.86，22A/E: 44.64，23E: 34.67；PB: 10.74；评级：推荐。
- 爱美客：EPS 21A: 4.43，22A/E: 5.84，23E: 8.94；PE 21A: 123.9，22A/E: 94.06，23E: 61.42；PB: 20.33；评级：推荐。
- 中国中免：EPS 21A: 4.94，22A/E: 1.13，23E: 5.53；PE 21A: 37.27，22A/E: 163.2，23E: 33.34；PB: 12.15；评级：推荐。
- 周大生：EPS 21A: 1.12，22A/E: 1.11，23E: 1.33；PE 21A: 15.92，22A/E: 14.27，23E: 11.96；PB: 3.01；评级：推荐。
- 锦江酒店：EPS 21A: 0.09，22A/E: 0.16，23E: 1.5；PE 21A: 373.5，22A/E: 39.28，23E: 27.92；PB: 3.81；评级：推荐。
- 奈雪的茶：EPS 21A: -2.64，22A/E: -0.18，23E: 0.12；PE 21A: -2.65，22A/E: -37.4，23E: 54.2；PB: 2.5；评级：推荐。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5%；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5%；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。