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商贸零售行业总结：1-2月可选消费回暖

核心内容

2022年1-2月，中国社会消费品零售总额同比增长 6.7%，增速较2021年12月上升 5个百分点，创下了继2021年8月以来的最高增速。扣除价格因素后，实际增长 4.9%，显示出消费市场显著回暖的趋势。

主要观点

1. 可选消费显著复苏

• 化妆品类：同比增长 7%，增速环比上升 4.5个百分点，3·8节促销活动对2月消费增长起到明显拉动作用。
• 金银珠宝类：同比增长 19.5%，增速环比上升 19.7个百分点，实现由负转正，春节带动黄金珠宝消费释放，2月黄金价格上涨也支撑了销售增长。
• 餐饮收入：同比增长 8.9%，其中限额以上餐饮收入同比增长 10.1%，增速环比分别上升 11.1% 和 10.2%，消费信心有所恢复。

2. 线下与线上消费增速相近

• 全国网上零售额：同比增长 10.2%，其中实物商品网上零售额同比增长 12.3%，占社零总额的 22%，略低于2021年全年水平。
• 线下渠道：便利店和专业店表现较好，限额以上零售额分别同比增长 12.8% 和 10.3%，与线上增速基本持平，零售渠道格局趋于稳态。

3. 投资策略建议

• 短期：疫情形势仍严峻，消费可能呈现两极分化，中高端消费和高性价比消费更具表现力。
• 长期：共同富裕背景下，中等收入群体扩大，有望推动可选消费需求增长，高品质中高端可选消费板块具备增长潜力。
• 关注板块：免税、珠宝、化妆品等板块。

关键信息

行业数据亮点

• 粮油食品类：同比增长 7.9%，环比下降 3.4个百分点。
• 饮料类：同比增长 11.4%，环比下降 1.2个百分点。
• 日用品类：同比增长 10.7%，环比下降 8.1个百分点。
• 家用电器和音像器材类：同比增长 12.7%。
• 汽车类：同比增长 3.9%，环比上升 23.1个百分点。

行业重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

• 2022-04-15：3月社会消费品零售总额发布。

分析师与研究团队简介

• 分析师：王紫

  • 对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士。
  • 2018年5月加入东兴证券研究所，全面负责商贸零售与社会服务行业研究。
  • 曾获Wind金牌分析师“餐饮旅游行业第三名”和“最佳选股分析师”等荣誉。

• 研究助理：魏宇萌

  • 中国人民大学经济学学士，金融硕士。
  • 负责化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等研究方向。

• 研究助理：刘雪晴

  • 中央财经大学经济学硕士。
  • 负责旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等研究方向。

风险提示

• 部分地区疫情反弹。
• 经济复苏不及预期。
• 超预期政策。

行业评级体系

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率 5%以上。
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于 -5% ~ +5%。
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率 15%以上。
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率 5% ~ 15%。
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于 -5% ~ +5%。
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。