20230315-华创证券-商贸零售行业跟踪报告_2023年1-2月社零数据点评_可选品环比改善_景气度修复_8页_1mb

商贸零售行业跟踪报告总结

核心内容

2023年1-2月，中国商贸零售行业总体呈现回暖迹象，社会消费品零售总额达到77067亿元，名义同比增长3.5%，高于市场预期。该增长主要得益于线下客流恢复及春节假期带来的宴请聚会需求增加，带动了餐饮收入的大幅增长。扣除汽车后的消费品零售额同比增长5.0%，显示出消费复苏的持续性。

主要观点

1. 社零数据表现

• 社零总额：1-2月社零总额同比增长3.5%，环比改善，其中餐饮收入同比增长9.2%，商品零售同比增长2.9%。
• 限额以上消费：限额以上单位消费品零售额同比增长2.1%，增速略低于整体社零，其中商品零售同比增长1.5%，餐饮收入同比增长10.2%。
• 区域分布：城镇和乡村消费品零售总额分别同比增长3.4%和4.5%，显示消费复苏在城乡之间较为均衡。

2. 消费类型分析

• 必选消费：刚需类消费维持稳定增长，粮油食品同比增长9.0%，饮料同比增长5.2%，烟酒同比增长6.1%，日用品同比增长3.9%，其中日用品增速环比大幅改善。
• 可选消费：部分可选消费品类出现回暖，化妆品同比增长3.8%，金银珠宝同比增长5.9%，纺织服装同比增长5.4%。通讯器材需求仍承压，同比下降8.2%。
• 居住类消费：家电同比下降1.9%，家具同比增长5.2%，建材同比下降0.9%，显示居住类消费尚未完全复苏。
• 汽车消费：汽车零售量同比下降19.8%，新能源汽车零售占比29%。汽车消费整体疲软，同比下降9.4%。
• 石油及制品：受出行需求上升影响，同比增长10.9%。
• 中西药品：受甲流、诺如等病毒高发影响，同比增长19.3%。

3. 网络零售情况

• 网上零售额：1-2月网上零售额为20544亿元，同比增长6.2%。
• 实物网上零售：实物网上零售额为17476亿元，同比增长5.3%，占商品零售的25.5%，占社零的22.7%，扣除汽车后商品零售的28.2%。
• 实物类商品：吃类、穿类、用类商品网上零售额分别同比增长5.3%、4.0%、5.7%。
• 非实物网上零售：非实物网上零售额同比增长-3.7%，主要受春节短途游活跃及长途游需求延迟影响。

关键信息

• 消费复苏趋势：线下消费场景活跃，社零总额增速自去年8月以来首次回正，显示消费市场正在逐步修复。
• 春节效应显著：春节假期带动了餐饮、礼品、聚餐等需求，推动社零数据超预期。
• 可选消费回暖：化妆品、金银珠宝、纺织服装等可选消费品类表现亮眼，而通讯器材仍面临压力。
• 网络零售渗透率：实物网上零售渗透率保持在较高水平，显示出线上消费的持续增长。
• 风险提示：报告指出疫情反复及消费复苏不及预期可能对行业造成影响。

行业投资评级

• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜，美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。
• 高级分析师：胡琼方（清华大学工学硕士）、姚婧（南京财经大学经济学硕士）。
• 研究员：尚静雅（意大利博科尼大学管理学硕士）、吴晓婵（上海财经大学会计学硕士）。
• 助理研究员：杨澜（上海财经大学金融硕士）。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、刘懿、侯春钰、侯斌、过云龙、蔡依林、刘颖、顾翎蓝、车一哲。
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、张嘉慧、邓洁、董妹彤、巢莫雯、王春丽。
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

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