20230318-上海证券-商贸零售2023年1-2月社零数据点评_1-2月社零持续改善_线下消费回暖明显_7页_463kb

商贸零售行业增持评级分析总结

核心内容

2023年3月18日发布的报告指出，商贸零售行业在1-2月社零数据中表现回暖，消费市场活力增强，建议维持“增持”评级。报告分析了社零数据、消费类型变化、线上线下消费趋势及重点投资方向。

主要观点

1. 行业整体回暖

• 社零总额：2023年1-2月社零总额为7.71万亿元，同比增长3.5%（前值为-1.8%）。
• 非汽车类消费：增长5.0%，显著高于前值的-2.6%，显示消费市场恢复态势明显。
• 消费类型：商品零售增长2.9%，餐饮收入增长9.2%，增速明显改善。

2. 城乡市场同步恢复

• 城镇零售额：6.68万亿元，同比增长3.4%。
• 乡村零售额：1.03万亿元，同比增长4.5%。
• 区域结构：城乡消费市场均呈现回暖趋势，显示出经济复苏的广泛性。

3. 线下与线上消费同步增长

• 线下零售额：推算为5.96万亿元，同比增长2.7%，恢复态势良好。
• 线上零售额：实物商品网上零售额增长5.3%，占社零总额的22.7%，对整体增速贡献1.2个百分点。
• 细分品类：吃类、穿类、用类商品分别增长5.3%、4.0%、5.7%。

4. 必选消费持续增长

• 粮油食品：增长9.0%，增速较上年提升1.1个百分点。
• 饮料和烟酒：分别增长5.2%和6.1%，虽增速较上年有所下降，但仍保持增长。
• 医药：增长19.3%，表现突出。

5. 黄金珠宝表现亮眼

• 金银珠宝：增长5.9%，增速环比提升13.6个百分点。
• 黄金珠宝板块：在高基数下仍实现稳步增长，板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。

关键信息

投资建议

• 投资主线一：关注具备供应链优势、履约效率高的电商平台，如京东集团、阿里巴巴、美团、拼多多、唯品会。
• 投资主线二：关注超市龙头及具备生鲜供应链和线上布局的企业，如永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
• 投资主线三：关注黄金珠宝行业，如周大生、老凤祥、迪阿股份。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响整体消费能力。
• 政策趋严：可能对行业发展造成限制。
• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

图表与数据

• 图1：社会消费品零售总额当月值及同比。
• 图2：社会消费品零售总额累计值及同比。
• 图3：城镇与乡村当月零售同比增速。
• 图4：商品零售与餐饮收入当月同比增速。
• 表1：限额以上分品类零售额增速一览，包含必选消费、可选消费、居住类、汽车类及文娱其他等分类。

结论

综上所述，2023年1-2月社零数据回暖，消费市场活力增强，线上线下零售均有所增长，必选消费保持稳健增长，黄金珠宝等可选消费亦表现良好。报告建议维持商贸零售行业“增持”评级，并重点关注具有供应链优势、政策支持及疫后复苏弹性较大的企业。同时，需警惕经济复苏不及预期、政策风险及行业竞争加剧等潜在风险。