20200824-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒中报影响或将充分释放_旺季临近有望量价齐升_10页_876kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2020年8月24日发布的食品饮料行业研究报告指出，食品饮料板块整体上涨，其中啤酒行业涨幅最大，乳制品和调味品行业表现较好，白酒行业则略有波动。报告认为，白酒中报影响或将充分释放，旺季临近有望实现量价齐升；调味品行业C端消费韧性较强，下半年餐饮复苏将带动业绩增长；啤酒行业结构升级持续推进，华润啤酒Q2表现改善；乳制品行业在疫情后有望迎来业绩反弹，低温奶板块值得关注；食品综合行业建议关注基本面扎实的细分龙头。

主要观点

• 白酒行业：整体上涨，但部分企业Q2业绩承压，预计9月初将迎来双节货投放，带动消费回暖。高端酒批价稳定，库存保持低位，建议持续关注茅台、五粮液、泸州老窖等龙头。
• 调味品行业：C端消费习惯变化带动业绩高增，下半年B端餐饮复苏将维持增长态势，重点推荐天味食品、涪陵榨菜、中炬高新等企业。
• 啤酒行业：华润啤酒Q2改善显著，结构升级仍是主线，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等。
• 乳制品行业：Q2业绩或迎来改善，预计三季度将优于二季度。低温奶板块表现突出，建议关注光明乳业、新乳业、燕塘乳业等。
• 奶粉行业：高端国产品牌在本土化和销售模式上具备优势，有望实现国产替代，重点推荐中国飞鹤、澳优。
• 食品综合行业：建议关注基本面扎实的细分龙头，如桃李面包，其短保面包业务表现稳健，具备较强护城河。

关键信息

本周行情回顾

• SW食品饮料板块上涨 3.61%，沪深300上涨 0.30%。
• 各子行业涨幅情况：
  • 白酒：上涨 0.79%
  • 乳品：上涨 1.69%
  • 调味发酵品：上涨 7.35%
  • 食品综合：上涨 8.46%
  • 肉制品：上涨 10.25%
  • 啤酒：上涨 11.64%

重点推荐标的

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、古井贡酒、山西汾酒
• 乳制品：光明乳业、新乳业、燕塘乳业
• 调味品：天味食品、涪陵榨菜、中炬高新
• 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒
• 食品：桃李面包

数据跟踪

• 白酒：高端酒批价稳定，库存低位，茅台批价约2760元，五粮液约950元，国窖1573约850元。
• 啤酒：进口大麦价格上涨，玻璃和瓦楞纸价格下跌。
• 乳制品：生鲜乳和玉米价格小幅上涨，豆粕价格下跌。
• 卤制品：毛鸭价格下跌 2.42%。

北上资金监测

• 北上资金净流出食品饮料板块，啤酒板块净流入，其余板块净流出。
• 北上资金净流入前五公司：顺鑫农业、重庆啤酒、千禾味业、天味食品、今世缘。
• 北上资金净流出前五公司：伊利股份、泸州老窖、五粮液、海天味业、双汇发展。

风险提示

• 疫情导致消费场景受限，终端动销不达预期。
• 高端化进程可能受阻，因人均收入、消费水平和意愿等因素影响。
• 食品安全问题可能对行业造成重大冲击。
• 市场竞争加剧，行业格局可能发生变动。

投资建议

• 食品饮料行业整体表现优于大盘，建议关注业绩稳健、结构优化、具备增长潜力的细分行业龙头。
• 白酒板块建议关注高端化趋势明确、渠道管理良好的企业。
• 啤酒板块建议关注结构升级、产品线丰富的公司。
• 乳制品板块建议关注低温奶、区域龙头等细分领域。
• 调味品板块建议关注C端消费能力强、产品结构优化的企业。
• 食品综合板块建议关注具备供应链优势和品牌影响力的龙头企业。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号 S1110520010001，邮箱 liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号 S1110520070003，邮箱 wuwende@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱 xuehana@tfzq.com

资料来源

• Wind、天风证券研究所、贝格数据