20180107-申万宏源-国内流动性周度观察_同业监管如期加码_促进银行回归本源_12页_1mb

2018年1月国内流动性周度观察总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的《国内流动性周度观察（01.01-01.05）》，主要分析2018年1月初中国金融市场流动性状况，并探讨银监会新发布的《商业银行大额风险暴露管理办法》对银行体系的影响。

主要观点

1. 流动性变化趋势

• 资金价格下行：银行间回购利率整体下行，其中隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别下降了32.6、412.1、327.4、85.4、234.3个基点。
• 公开市场净回笼：央行未进行逆回购操作，上周逆回购到期5100亿元，导致资金净回笼5100亿元。
• 国债收益率波动：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别变化-25.2、-6.4、+0.4、+0.6、+4.0个基点。
• 票据收益率下行：AAA票据收益率整体下行，信用利差涨跌不一。
• 人民币升值：美元指数下跌，人民币即期、中间价和离岸汇率均有所升值，人民币日均成交量上升。

关键信息

2. 《商业银行大额风险暴露管理办法》发布

• 监管目标：防范系统性金融风险，降低银行信贷集中度。
• 适用范围：银行业务全面纳入风险暴露计算，包括贷款、债券投资、同业业务等。
• 计算方法：细化不同风险暴露的计算方式，要求使用穿透方法识别最终债务人。
• 过渡期安排：对同业客户风险暴露设置三年过渡期，以缓解银行短期调整压力。
• 对实体经济影响：对非同业客户和关联客户监管标准更宽松，鼓励对实体经济的金融支持。

流动性展望

3. 本周流动性预期

• 资金面：预计维持紧平衡，主要受逆回购和MLF到期影响。
• 逆回购：本周逆回购到期4100亿元，较上周减少。
• MLF：本周六将有1825亿元MLF到期。
• 外汇占款：人民币升值，可能对流动性产生正面影响。
• 财政存款：1月为财政存款积累期，可能对流动性形成压力。
• 银行缴准：TLF（临时流动性便利）可能有助于稳定资金面。
• 债券发行：本周计划发行500亿元国债，可能增加市场流动性。
• 同业存单：上周同业存单发行总额为1172.7亿元，环比下降74.11%；本周到期1715.2亿元，环比上升148.40%，预计2018年同业存单总发行量将显著下降。
• 政策影响：银监会与央行密集发布金融监管政策，可能对市场情绪产生一定冲击。

总结

该报告指出，2018年1月初，中国金融市场流动性有所缓解，资金价格下行，人民币升值，但央行未开展公开市场操作，流动性维持紧平衡。同时，银监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，旨在加强监管、防范系统性风险，但对银行支持实体经济的信贷业务影响较小，且设置了三年过渡期以减少对银行的短期冲击。整体来看，流动性变化与政策调整密切相关，需持续关注后续市场动态和政策执行效果。