20220214-华联期货-油脂周报_供应受限_油脂偏强运行_5页_514kb

报告摘要

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现偏强运行态势，主要受到全球供应受限的影响。美国农业部（USDA）2月供需报告对美豆国内压榨预期进行上调，同时下调本季期末库存，全球大豆产量下调近900万吨，其中巴西、阿根廷和巴拉圭分别下调500万吨、150万吨和220万吨。尽管产量下调未达预期，但美豆价格在调整后重新回升。此外，印尼新政策要求将20%的计划出口强制供应国内，限制了其出口能力，对马棕市场形成利好。国内方面，棕榈油和大豆库存均降至近年同期低位，供应偏紧，同时技术面走势较强，但面临10000关口的压力。综合来看，油脂市场预计将继续偏强运行。

主要观点

国外供应受限：全球大豆产量下调，巴西单产和产量均出现显著下降，阿根廷和巴拉圭产量也有所减少，但美豆价格因调整后重回升势。
马棕供应偏紧：1月马棕产量大幅减产13.54%，库存环比下降3.85%，印尼出口政策限制出口，有利于马棕库存的稳定。
国内供应偏紧：国内棕榈油和大豆库存均处于低位，大豆压榨量因春节假期影响有所波动，但整体开机率仍较高。
技术面支撑：油脂价格走势较强，但面临关键阻力位的压力。
预期偏强运行：在全球供应紧张的背景下，油脂价格预计将维持偏强走势。

操作建议

操作策略：建议逢低买入，把握油脂价格的上涨机会。

重点关注及风险因素

马棕产量：1月产量大幅下降，需关注后续恢复情况。
印尼出口政策：新政策可能对马棕出口造成限制，影响全球供应格局。
南美大豆产量：巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量变化将影响全球市场供需平衡。

基本面分析

1、价格/价差

豆油现货价格：周内豆油现货一口价随盘面上涨，主流报价区间为10530-11080元/吨，周内均价参考10756元/吨，较2月10日全国均价10762元/吨略有上涨。
棕榈油现货价格：24度棕榈油现货基差报价华南地区为P2205 + 1180元/吨，华东和华北地区均为P2205 + 1350元/吨。
价格走势：豆油和棕榈油价格均呈现上涨趋势，但市场整体成交偏弱。

2、供应

巴西大豆：2021/22年度预计产量1.254713亿吨，同比减少9.2%，环比减少10.7%。
马棕产量：1月产量降至125.3万吨，环比下降13.54%，期末库存下滑3.85%至155.2万吨。
国内大豆：第4周实际压榨量为172.73万吨，开机率60.04%，略高于预期。第6周大豆库存降至320.62万吨，环比下降9.07%，同比减少29.52%。
国内棕榈油：第5周商业库存降至34.79万吨，环比下降8.38%，同比减少50.39%。