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豆粕周报总结

核心内容

本周豆粕市场呈现供应偏紧、价格大幅上涨的态势，整体走势跟随美豆偏强运行。国内外供需变化及技术面因素共同影响了市场行情，研究员邓丹对豆粕市场进行了详细分析，并给出了相应的操作建议。

主要观点

• 国外供应偏紧：南美减产事实进一步兑现，巴西机构下调2021/22年度大豆产量预估1,500万吨，USDA将全球大豆本季期末库存下调至9283万吨，显示全球大豆供应紧张。
• 美豆走势：尽管美豆超买后回调，但出口数据强劲，连续三周出口破百万吨，预计仍将偏强运行。
• 国内供应紧张：国内大豆与豆粕库存降至近年同期低位，供应偏紧，但生猪养殖亏损扩大，对豆粕价格形成一定压制。
• 技术面压力：豆粕价格升至历史高位，存在回调压力。
• 操作建议：建议投资者逢低做多，把握市场上涨机会。

市场动态

价格/价差

• 本周国内各区域豆粕价格节后大幅上涨，沿海油厂主流价格为4080-4400元/吨，较春节前上涨390-470元/吨。
• 美国大豆期末库存被USDA下调至3.25亿蒲式耳，分析师预估为3.10亿蒲式耳，美豆价格在触及九个月高位后涨势放缓。
• 国内连粕价格整体跟随美豆走势，市场情绪偏强。

供应情况

• 美国：截至11月28日，美国大豆收获工作结束，全国18个州完成100%收获，为今年最后一期作物进展报告。
• 巴西：2021/22年度大豆产量预估下调1,500万吨，因南方数州天气干燥。
• 阿根廷：2020/21年度大豆产量为4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。
• 出口数据：美国2021/2022年度大豆出口销售净增159.62万吨，高于市场预期；2022/2023年度出口销售净增89.46万吨，同样高于预期。
• 国内：第6周（2月5日至2月11日）国内油厂大豆压榨量为65.82万吨，开机率为22.88%，处于低位；预计第7周（2月11日至2月18日）开机率将明显上升至60.57%。

需求情况

• 本周国内市场豆粕成交尚可，共成交54.77万吨，较上周增加37.76万吨，增幅221%。
• 周均现货成交28.73万吨，远月基差成交26.04万吨。
• 饲料企业节后第一周消化库存，刚需补货，但随着豆粕价格高位，中下游企业以执行合同为主，新增采购不多。
• 生猪出栏均价为13.22元/公斤，较节前下跌0.63元/公斤，环比下跌4.55%，同比下跌57.38%。生猪养殖亏损扩大，制约豆粕上涨。

库存情况

• 国内饲料企业：第6周豆粕库存天数为7.99天，较节前减少4.65天，减幅36.79%。
• 油厂库存：第6周国内油厂豆粕库存为29.48万吨，较上周减少8.15万吨，减幅21.66%。
• 同比数据：库存同比减少23.4万吨，减幅44.25%。
• 趋势：随着下游提货积极性延续转好，豆粕库存继续下降，市场供应偏紧。

关键关注及风险因素

• 国外因素：疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系。
• 国内因素：猪价走势、油厂开机率变化、物流情况。

研究员承诺

邓丹研究员以独立、客观的态度进行研究分析，报告内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

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