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液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析当前液化石油气（LPG）市场走势及影响因素。报告指出，当前市场受到原油价格高位支撑，同时存在多重风险因素，需密切关注政策动态、气温变化、疫情发展等。

主要观点

• 原油市场强势：外盘原油维持上涨趋势，周五创多年新高。主要因美国制造战争风险情绪、OPEC+增产幅度有限、原油库存去化至低位，以及欧洲天然气短缺引发的油气替代需求。
• LPG现货表现：国内LPG现货价格维持在较高水平，但对5月合约的升水幅度有所收窄。
• 季节性需求：冬季后期气温偏低继续支撑民用需求，但疫情对商用需求产生抑制。
• PDH利润倒挂：汽油添加需求平稳，但PDH利润持续倒挂，显示工业需求疲软。
• 操作建议：在原油未见顶及气/油比价较低的背景下，建议5月多头减仓后继续持有，支撑位在5100附近。

关键信息汇总

价格与价差情况

• 广州码头价：持续高于2018年水平，自元旦以来显著上涨。
• 基差表现：现货对3月合约基差强势，但对5月合约基差大幅收窄。
• 广石化/原油比值：处于较低位置，反映LPG相对估值偏低。

供应情况

• 国内产量：LPG产量累计同比数据持续上升。
• 期货仓单：大商所LPG注册仓单数量再创新高，对3月合约形成一定压力。

需求情况

• 需求阶段：当前处于需求旺季的中后期。
• 疫情影响：疫情对民商用需求均造成一定抑制，尤其是Omicron变异株的出现。
• 工业需求：PDH利润倒挂，显示工业气需求过剩。

风险因素

• 原油主产国政策：OPEC+增产情况及伊朗谈判进展可能影响原油价格。
• 气温变化：冬季气温是否持续偏低将影响民用需求。
• 美元走势：美元走强可能对LPG价格形成压力。
• 疫情发展：疫情的不确定性仍是主要风险，尤其是Omicron毒株的传播及影响。

重点关注事项

• 原油市场走势：OPEC+增产有限，库存去化至低位，支撑油价。
• LPG期货市场：仓单高位运行，对3月合约形成压力，5月合约支撑位明确。
• 疫情与气温：两者对需求端产生双向影响，需持续跟踪。
• 宏观经济因素：美国CPI高涨及加息预期对市场情绪和美元走势产生影响。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度撰写本报告，确保内容真实反映其研究观点，且不因报告内容获得任何形式的报酬。

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