20210419-太平洋-旗滨转债投资价值分析_浮法玻璃龙头企业_建议积极申购_8页_834kb

旗滨转债投资价值分析总结

核心内容概述

旗滨转债是旗滨集团发行的可转换公司债券，预计上市价格在117.01元至126.34元之间。该转债规模为15亿元，评级为AA+，债底保护较好，纯债价值为89.40元，到期收益率为2.24%。正股旗滨集团是国内浮法玻璃行业的龙头企业，近年来积极布局节能玻璃、电子玻璃和药用玻璃等高附加值领域，业绩增长稳健，未来发展前景广阔。

主要观点与关键信息

1. 可转债条款分析

• 发行规模：15亿元，其中4.2亿元用于节能玻璃项目，4.8亿元用于天津生产基地，1.5亿元用于湖南二期项目，4.5亿元用于偿还银行贷款。
• 转股价格：13.15元/股，初始转换价值为101.37元。
• 转股期：自2021年10月15日起至2027年4月8日止。
• 利率条款：票面利率为0.20%、0.40%、0.60%、1.00%、1.80%、2.00%，属于市场平均水平。
• 到期赎回价：110元（含最后一期利息），略高于市场平均水平。
• 附加条款：
  • 下修条款：15/30，85%
  • 有条件赎回条款：15/30，130% 或未转股余额不足3,000万元
  • 有条件回售条款：最后2个计息年度，30%，70%

2. 债底保护情况

• 信用等级：AA+，由上海新世纪资信评估投资服务有限公司评定。
• 贴现率：综合取4.19%。
• 纯债价值：89.40元，到期收益率为2.24%，债底保护较好。

3. 上市价格预测

• 预计首日上市价格：117.01元～126.34元。
• 依据：初始转股价13.15元，4月16日旗滨集团收盘价13.33元，转换价值为101.37元。
• 转股溢价率：预计在18%～22%之间，对应上市价格区间。

4. 正股基本面分析

• 公司简介：旗滨集团成立于2005年，主营浮法玻璃原片与节能建材玻璃，是浮法玻璃行业龙头。
• 业务拓展：近年来发力节能玻璃业务，规划2024年节能玻璃产能较2018年增长200%；同时布局电子玻璃、药用玻璃等高附加值领域。
• 业绩表现：
  • 2021年第一季度归母净利润预计为8.53~9.06亿元，同比增幅431%~464%。
  • 2020年前三季度营收65.55亿元，同比增长0.35%，归母净利润12.16亿元，同比增长31.16%。
• 估值水平：2021年PE为19.00X，高于历史均值16.00X。

5. 申购策略

• 优先配售比例：原股东优先配售占比65.12%，中签率0.00706166%。
• 投资建议：综合来看，旗滨转债规模和评级中等，债底保护较好，正股作为行业龙头，具备良好的成长性，建议积极申购。

风险提示

• 行业风险：浮法玻璃行业需求可能低迷。
• 股价波动：正股股价可能超预期波动，影响转债上市价格。

投资评级说明

研究院信息

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