盛通股份公司深度研究_收购乐博教育过会_STEAM教育第一股扬帆起航_26页_3mb

盛通股份（002599.SZ）投资分析总结

核心内容概述

盛通股份（002599.SZ）是一家以印刷出版业务为主的企业，但在2016年通过一系列战略举措，成功切入STEAM教育领域，开启了“印刷+教育”双元业务模式。公司通过收购乐博教育、入股芥末堆、增资参股韩国乐博，展现了其在教育产业的布局和整合能力，同时提升了其在机器人教育市场的竞争力。此外，公司还通过限制性股票激励计划和员工持股计划，有效激励管理层和员工，为业务发展奠定基础。

主要观点

• 战略转型：盛通股份通过收购乐博教育，正式进入STEAM教育领域，成为A股首家战略入股新东方的公司，未来有望成为STEAM教育第一股。
• 机器人教育市场前景广阔：机器人教育作为STEAM教育的重要组成部分，市场集中度低，未来有望迎来整合，乐博教育凭借其全国最大的规模、直营为主的模式，有望成为龙头。
• 乐博教育优势明显：乐博教育拥有76家直营网点和129家加盟商，其直营占比高，管理体系完善，课程科学合理，盈利能力强，未来有望实现量价齐升。
• 资本助力业务发展：公司通过发行股份和募集配套资金，为乐博教育的扩张和管理提供支持，同时也提升了品牌影响力和市场竞争力。
• 芥末堆入股推动产业链整合：芥末堆作为教育资讯平台，拥有丰富的行业资源和深入的行研能力，有助于公司进行教育行业内的并购整合，拓展教育产业链。
• 投资逻辑明确：公司通过收购乐博教育，有效增厚业绩，预计未来盈利将大幅增长，给予买入评级。
• 风险提示：教育业务发展可能不及预期，需关注市场变化和政策支持的持续性。

关键信息

市场数据

• 市场价格：41.06元
• 目标价格：50.00元
• 总市值：5,543.10百万元
• 已上市流通A股：91.13百万股
• 年内股价最高最低：46.00元 / 27.36元

投资逻辑

• 收购乐博教育：支付4.3亿元，增发1529.36万股，盛通股份成为唯一一家新东方战略入股的A股公司。
• 募集配套资金：4.13亿元，用于支付重组现金对价、出版服务云平台项目及补充流动资金。
• 乐博教育业务模式：直营为主，加盟为辅，课程标准化，管理体系完善，提升品牌影响力。
• STEAM教育政策支持：2015年起，STEAM教育写入政策，进入发展窗口期，未来市场潜力巨大。
• 市场预测：至2022年，机器人教育市场规模将达546亿元，2015-2022年复合增速为20.38%。

乐博教育表现

• 财务表现：2015年净利润由负转正，2016年承诺净利润为2458万元，未来有望持续增长。
• 市场占有率：截至2016年，乐博教育为全国最大机器人教育机构，拥有76家直营网点及129家加盟商。
• 课程体系：针对不同年龄段设置课程，涵盖积木模型搭建、单片机编程、电路组装等，激发青少年兴趣和动手能力。
• 盈利模式：采用预收款模式，实际盈利能力强于财务利润，未来有望实现量价齐升。

公司基本面

• 印刷主业：公司为印刷业龙头，主营业务稳步增长，2015年扭亏为盈。
• 激励机制：推出限制性股票激励计划和员工持股计划，有效绑定高管和员工利益。
• 产业链拓展：通过收购、增资参股、入股芥末堆等方式，拓展教育产业链，构建教育文化生态圈。

风险提示

• 教育业务发展不及预期：尽管市场前景广阔，但教育业务发展仍存在不确定性。

总结

盛通股份通过一系列战略举措，成功转型进入STEAM教育领域，成为A股首家战略入股新东方的公司，展现出强大的业务拓展和资源整合能力。公司通过收购乐博教育，切入机器人教育市场，借助其直营为主的模式和课程体系，有望在未来实现量价齐升，成为行业龙头。同时，公司通过入股芥末堆，进一步拓展教育产业链，提升品牌影响力和市场竞争力。整体来看，公司未来发展前景广阔，给予买入评级。