20160517-华创证券-盛通股份-002599.SZ-拥抱STEAM教育风口_掘金机器人教育新蓝海_25页_2mb

盛通股份深度研究报告总结

核心内容

盛通股份（股票代码：002599.SZ）是一家以出版物印刷综合管理服务为主营业务的公司，近年来积极向包装印刷及云服务领域延伸，并于2016年通过收购乐博教育，正式进军机器人教育市场，布局STEAM教育新蓝海。公司通过战略转型，从传统印刷行业向教育产业拓展，实现业务多元化，增强市场竞争力。

主要观点

• 行业趋势：STEAM教育作为素质教育的新模式，正逐步成为未来教育的重要方向。机器人教育作为STEAM教育的关键切入点，具备广阔的市场前景。
• 政策支持：国家政策对STEAM教育的重视，为行业的发展扫清障碍，推动科技创新教育的普及。
• 市场需求：新生代家长更注重孩子的全面发展，愿意为STEAM教育付费，尤其是高收入人群。
• 公司转型：盛通股份通过收购乐博教育，成功切入机器人教育领域，打造印刷+教育双主业模式，提升公司价值。
• 教育模式：乐博教育采用PDCA教学法，注重学生动手能力、创新思维与团队协作，课程体系覆盖广泛，教学效果显著。
• 盈利预期：公司预计2016-2017年摊薄EPS分别为0.35元、0.42元，对应动态PE分别为102X、84X，具备估值溢价空间。
• 风险提示：包括收购未通过审核、业务整合不达预期等。

关键信息

公司概述

• 盛通股份成立于2000年，2011年上市，主营业务为出版物印刷综合管理服务。
• 公司积极进行数字化转型，采用绿色印刷模式和先进环保设备，降低印刷消耗。
• 2016年4月，公司以4.3亿元收购乐博教育100%股权，切入机器人教育市场，布局STEAM教育。

乐博教育分析

• 乐博教育专注于机器人课程，提供设计、组装、编程等服务，课程体系覆盖不同年龄段。
• 公司采用直营+加盟模式，快速拓展市场，提升品牌影响力。
• 教师团队经验丰富，自主研发PDCA教学方法，提升教学质量。
• 乐博教育2014年营收3553万元，2015年营收9081万元，同比增长超150%。

STEAM教育趋势

• STEAM教育融合科学、技术、工程、艺术和数学，打破传统学科界限，注重实践与创新。
• 国内STEAM教育尚处起步阶段，但政策支持和市场需求推动其快速发展。
• 机器人教育作为STEAM教育的重要组成部分，正在国内中小学推广，尤其是通过竞赛形式激发学生兴趣。
• 随着技术发展，STEAM+3D打印、STEAM+VR等新型教育模式将带来新的市场机会。

市场前景

• 机器人教育市场规模巨大，预计未来五年可达千亿。
• 中国中产阶层人数不断增长，为STEAM教育提供了坚实的消费基础。
• 国内机器人教育机构品牌众多，但乐博教育凭借课程体系与教学方法，具备较强的竞争力。

财务数据

• 主要财务指标：
  • 2015年营收7.01亿元，同比增长12.7%。
  • 归属股东净利润1952万元，同比增长71.2%。
  • 毛利率从15.9%提升至33.6%，净利率从1.8%提升至5.0%。
  • 2016年预计净利润4700万元，2017年预计净利润5700万元。
• 估值：
  • 2016年动态PE为102X，2017年动态PE为84X。
  • 当前股价为29.39元，市值较小，具有投资潜力。

投资建议

• 投资评级：推荐
• 评级变动：首次评级
• 建议理由：公司转型果断，布局STEAM教育，具备一定的估值溢价空间。乐博教育作为优质标的，未来成长性良好，公司有望持续受益于教育行业的发展。

结构清晰总结

公司概述

• 主营业务：出版物印刷综合管理服务，延伸至包装印刷及云服务。
• 转型战略：2016年收购乐博教育，切入机器人教育市场，打造印刷+教育双主业。
• 经营状况：2015年业绩转正，2016年预计业绩持续增长。

STEAM教育趋势

• 美国经验：STEAM教育已成主流，注重动手能力与创新思维。
• 国内发展：STEAM教育政策支持，家长付费意愿高，机器人教育逐步走俏。
• 市场前景：机器人教育市场规模有望达到千亿，STEAM+3D打印等模式将带来新的增长点。

乐博教育分析

• 课程体系：覆盖积木、单片机、人形机器人课程，适合不同年龄段。
• 教学方法：采用PDCA教学法，提升学生动手能力与创新能力。
• 发展模式：直营+加盟，快速扩张市场，提高品牌影响力。
• 财务表现：2015年营收9081万元，同比增长150%；毛利率提升至36.7%。

投资建议

• 盈利预测：2016-2017年摊薄EPS分别为0.35元、0.42元。
• 估值分析：当前PE为247X，未来PE下降至84X，具有估值提升空间。
• 推荐理由：公司转型积极，乐博教育作为优质标的，未来增长可期。

风险提示

• 收购风险：未通过证监会审核。
• 整合风险：教育业务与印刷主业整合不达预期。
• 市场风险：STEAM教育行业竞争加剧，盈利模式需持续优化。

财务预测表摘要

总结

盛通股份通过收购乐博教育，成功切入STEAM教育市场，顺应教育行业发展趋势。乐博教育具备完善的课程体系和教学方法，发展潜力巨大。公司作为印刷行业龙头，转型迅速，具备一定的估值溢价空间。尽管面临一定的收购与整合风险，但整体发展前景良好，建议投资者关注。