20220509-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_行业持续分化_继续提示家居板块估值修复机会_30页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现分化，轻工制造指数下跌5.22%，在28个申万行业中排名第20。细分行业中，造纸、包装印刷和家用轻工跌幅较大，分别为-4.49%、-5.10%和-6.46%。整体来看，家居板块因疫情后修复及政策利好，估值修复机会被持续提示，而电子烟行业则因政策实施和市场复苏被看好。

主要观点

家居板块

• 行业分化：2022Q1家具类社零增速同比下降7.1%，但龙头公司如欧派家居、顾家家居、索菲亚等表现突出，收入增长显著高于行业平均水平。
• 疫后修复：随着上海等地疫情好转，头部企业订单有望在1-2个月内回补，推动行业集中度提升。
• 政策支持：房地产政策进一步放宽，支持刚性和改善性住房需求，有助于家居板块的复苏。
• 推荐标的：【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【喜临门】、【敏华控股】及【志邦家居】、【金牌厨柜】。

电子烟行业

• 市场复苏：全球电子烟市场稳健成长，2022-2026年预计年复合增长率达25.3%。
• 政策影响：电子烟管理办法正式实施，推动行业合法化、规范化发展。
• 推荐标的：【思摩尔国际】因估值性价比凸显被推荐，【雾芯科技】因品牌及用户量优势被建议关注。

造纸行业

• 成本与价格：木浆价格周环比上升163元/吨，箱板纸、瓦楞纸等价格周环比下降，但头部企业盈利能力逐步修复。
• 推荐标的：【太阳纸业】因其成本优势和估值安全边际被持续推荐。

关键信息

行业动态

• 美国关税复审：第一轮关税即将到期，若美国通胀仍高，第二轮及第三轮关税可能被减免，利好出口链企业。
• 汇率变动：美元兑人民币汇率大幅飙升，有利于出口企业。
• 政策利好：房地产政策放宽、疫情好转，推动家居板块估值修复。

数据更新

• 商品房成交：2022年5月1日至7日，三十大中城市商品房成交套数和面积环比下降。
• 原材料成本：MDI及TDI同比上涨，软泡聚醚同比下跌。
• 建材卖场：全国建材家居卖场景气指数（BHI）同比上升，显示行业复苏迹象。
• 地产数据：2022年3月，房屋竣工、新房销售及新开工面积同比偏弱。

公司动态

• 业绩表现：多家公司披露2022年一季报，部分公司收入增长，但净利润受成本和市场影响有所下降。
• 回购与增持：部分公司启动股票回购计划，或有股东增持，显示对公司未来发展的信心。

风险提示

1. 限电政策：可能影响企业产能。
2. 原材料价格波动：对行业盈利造成一定影响。
3. 中美贸易摩擦：可能影响进出口贸易及汇率波动。
4. 下游需求偏弱：可能导致库存去化速度低于预期。

估值与投资评级

图表目录

• 图1：340亿清单中产品项目数量（个）
• 图2：160亿清单中项目数量（个）
• 图3：美国CPI当月同比（%）
• 图4：各行业周涨跌幅（2022/4/25-2022/5/6）
• 图5：轻工二级子版块周涨跌幅（2022/4/25-2022/5/6）
• 图6：轻工三级子版块周涨跌幅（2022/4/25-2022/5/6）
• 图7：轻工制造及其子版块近一年行情走势
• 图8：30大中城市商品房累计成交面积（万平方米）
• 图9：一线城市累计成交面积（万平方米）
• 图10：二线城市累计成交面积（万平方米）
• 图11：三线城市累计成交面积（万平方米）
• 图12：30大中城市商品房单周成交面积（万平方米）
• 图13：一线城市单周成交面积（万平方米）
• 图14：二线城市单周成交面积（万平方米）
• 图15：三线城市单周成交面积（万平方米）
• 图16：中国木材价格指数CTI（2021/2/27-2022/3/1）
• 图17：MDI国内现货价（元/吨）
• 图18：TDI国内现货价（元/吨）
• 图19：软泡聚醚华东市场价（元/吨）
• 图20：家具制造业累计营收（亿元）
• 图21：家具制造业累计利润总额（亿元）
• 图22：建材家居卖场累计销售额（亿元）
• 图23：全国建材家居卖场景气指数（BHI）
• 图24：家具及零件月度出口金额（亿美元）
• 图25：家具类月度零售额（亿元）
• 图26：累计房屋竣工面积（亿平方米）
• 图27：累计房屋新开工面积（亿平方米）
• 图28：累计房屋销售面积（亿平方米）
• 图29：单月房屋竣工面积（万平方米）
• 图30：单月房屋新开工面积（万平方米）
• 图31：单月商品房销售面积（万平方米）
• 图32：美国月度电子烟销量情况（百万支）
• 图33：废黄板纸参考价（元/吨）
• 图34：木浆参考价（元/吨）
• 图35：木浆CFR现货价（美元/吨）
• 图36：上交所纸浆期货指数收盘价（元/吨）
• 图37：箱板纸参考价（元/吨）
• 图38：瓦楞纸参考价（元/吨）
• 图39：双胶纸参考价（元/吨）
• 图40：双铜纸参考价（元/吨）
• 图41：白卡纸参考价（元/吨）
• 图42：白板纸参考价（元/吨）
• 图43：木浆生活用纸参考价（元/吨）

表格目录

• 表1：美国贸易战对华加征关税梳理
• 表2：近期美国多位高管针对关税减免密集发声
• 表3：三轮关税加征涉及轻工制造品类情况
• 表4：轻工板块出口链标的分地区销售收入占比
• 表5：轻工板块部分标的估值
• 表6：2022/5/1-5/7 三十大中城市商品房成交情况