20220123-广州期货-一周集萃_粕类-因南美天气仍不稳定_豆粕维持宽幅震荡_9页_3mb

研究报告总结：粕类市场分析

核心内容概述

本报告对粕类市场进行了综合分析，重点探讨了豆粕与菜粕的价格走势、供需变化、库存情况、成本利润以及价差表现。整体来看，粕类市场在春节前维持宽幅震荡，主要受南美天气、美豆出口、国内需求及库存等因素影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 豆粕05合约收盘价为3270元/吨，周涨幅为2.64%。
• 菜粕05合约收盘价为3004元/吨，周涨幅为3.94%。
• 短期内粕类整体走势偏强，但市场仍处于震荡状态。

2. 供给分析

• 美豆出口：美豆出口量大幅增加（环比上涨74%），但同比仍下降26.1%，表明国际市场需求仍有限。
• 巴西大豆装船量：环比下滑50%，显示巴西出口节奏放缓。
• 阿根廷大豆销售：农户已销售3,750万吨大豆，但同比仍低2.85%，显示阿根廷大豆出口仍受天气影响。
• 国内压榨情况：全国油厂大豆压榨量环比增加29%，而油菜籽压榨量环比下跌36%，反映油菜籽供应偏紧。

3. 需求分析

• 春节前需求：随着春节临近，下游企业提货积极性提高，豆粕日度提货量环比增加11.2%，库存大幅下降。
• 养殖利润：生猪养殖利润亏损加剧，抑制了未来对豆粕的需求增长。

4. 库存情况

• 豆粕库存：全国豆粕库存为34.67万吨，环比下降29%，维持在较低水平。
• 菜粕库存：油厂菜粕库存为6.63万吨，环比增加25%，显示供应偏紧。

5. 成本利润

• 压榨利润：豆粕与菜粕压榨利润整体回升，反映市场对供需变化的积极反应。
• 大连进口大豆压榨利润：环比上涨26%，表明进口大豆加工成本有所下降。

6. 价差表现

• 豆粕基差：缩窄至454.29，表明现货市场对期货合约的贴水程度降低。
• 菜粕基差：走阔至-53.4，显示现货价格低于期货合约。
• 合约价差：豆粕5-9合约价差缩窄至-38，菜粕5-9合约价差走阔至153，反映市场对未来预期的分歧。

关键信息

1. 市场影响因素

• 南美天气：巴西和阿根廷大豆产区天气不稳定，干旱仍可能影响产量和运输，导致美豆价格波动。
• 美豆出口：出口量回暖，对豆粕价格形成支撑。
• 春节前需求：下游企业提货增加，短期支撑豆粕价格，但长期需求受限。
• 供应偏紧：油菜籽压榨量减少，导致菜粕供应偏紧，支撑其价格。

2. 操作建议

• 豆粕：下周或维持宽幅震荡，建议短线轻仓操作，关注上方3280元/吨的压力位。
• 菜粕：关注上方3100元/吨的压力位，短期震荡整理。

3. 风险因素

• 南美天气变化
• 美豆出口情况
• 疫情变化
• 下游饲企需求变化

重点关注与行业动态

• 美豆进口：2021年12月中国从美国进口大豆同比增加25%，从巴西进口同比减少近10%。
• 阿根廷大豆销售：农户已销售3,750万吨大豆，比一周前增加20万吨，但比去年同期低2.85%。
• 巴西大豆收割：全国大豆收割进度为1.7%，比一周前提高1.4%，比去年同期高出1.4%。
• 美豆压榨量：12月份美豆压榨量创历史新高，显示市场需求旺盛。

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