20221225-广州期货-一周集萃-粕类油脂_在南美天气炒作下_或延续粕强油弱格局_28页_6mb

南美天气炒作下粕强油弱格局延续

核心内容

本报告分析了2022年12月25日粕类与油脂的市场走势，指出在南美天气炒作背景下，粕类维持偏强震荡，而油脂整体偏弱。报告重点探讨了供需格局、库存变化、成本利润、行业动态及操作建议。

主要观点

1. 油脂走势偏弱

• 行情回顾：本周油脂走势整体偏弱，主力合约换月至05合约。
• 主因：国际原油及外盘走势偏弱，叠加国内棕榈油供应压力较大，油脂消费需求疲软。
• 数据：截至12月23日当周，棕榈油主力收盘7606元/吨，周度下跌2.89%；豆油主力收盘8276元/吨，周度下跌3.05%；菜油主力收盘10135元/吨，周度下跌0.89%。

2. 粕类走势偏强

• 行情回顾：本周粕类主力均换月至05合约，整体走势偏强。
• 主因：CBOT大豆南美天气升水及出口强劲，国内豆粕在期现回归下盘面仍存支撑。
• 数据：截至12月23日当周，豆粕主力收盘3788元/吨，周度下跌11.74%；菜粕主力收盘3054元/吨，周度上涨1.16%。

关键信息

供应端

• USDA报告：12月份USDA报告偏中性，美豆供应紧张，新作上市后市场重心转向南美。
• 南美天气：巴西大豆播种进度整体符合预期，但阿根廷受拉尼娜影响，干旱严重，播种进度较慢。
• 国内供应：11月份进口大豆到港735万吨，环比增加77.7%；油厂大豆库存周度增至399.3万吨。
• 棕榈油：11月份国内棕榈油进口70万吨，库存快速回升，但未来进口利润倒挂可能抑制买船。
• 菜油：12月份国内菜籽到港不及预期，库存累库缓慢。

需求端

• 养殖利润下滑：自繁自养养殖利润下滑，10月份饲料产量环比减少4.6%，能繁母猪存栏为4379万头。
• 豆油需求：下游消费疲软，冬季为棕榈油消费淡季，需求增量有限。
• 菜粕需求：水产消费进入淡季，替代需求有所增加，但整体仍偏弱。

库存情况

• 豆粕库存：周度增至35.55万吨。
• 菜粕库存：周度增至2.4万吨。
• 棕榈油库存：增至104.05万吨。
• 豆油库存：减少至50.25万吨。
• 菜油库存：下滑至10.73万吨。

成本利润

• 进口利润倒挂：国内进口大豆、菜籽及棕榈油利润倒挂，影响买船积极性。
• 榨利不理想：豆粕、菜粕及棕榈油榨利仍不理想，压榨利润持续低迷。

行业动态

• USDA数据：2022/23年度大豆净销售量下降，显示市场观望情绪。
• 阿根廷天气：干旱天气影响大豆播种进度，但未来几天将有降雨缓解旱情。
• 印尼政策：计划在2023年1月将生物柴油掺混比例提高至B35。
• 巴西政策：将生物柴油掺混比例从B10转向B15。
• 美国政策：2023年生物质柴油掺混量预计增加2%。
• 马来西亚出口：棕榈油出口步伐放缓，12月1-20日出口量环比下降2.1%。

行情展望

• 油脂：整体表现偏弱，棕榈油供需宽松，豆油供应紧张，菜油供需双弱。
• 粕类：国内供需偏紧，预计逐渐改善；南美天气及美豆出口情况是未来关注重点。

操作建议

• 油脂：短期预计维持底部宽幅震荡，建议短线高抛低吸。
• 粕类：豆粕盘面仍存支撑，短期可低多操作；菜粕上方压力较大，但仍有支撑。

风险因素

• 马来供需：产量及库存变化。
• 印尼政策：出口税费及生物柴油掺混比例调整。
• 南美天气：可能影响产量。
• 地缘政治：局势变化。
• 原油波动：影响油脂价格。
• 油脂消费：季节性及经济环境影响。

总结

• 油脂：整体偏弱，棕榈油供需宽松，豆油供应紧张，菜油供需双弱。
• 粕类：维持偏强震荡，豆粕有支撑，菜粕受压力。
• 市场影响：南美天气、美豆出口、国内消费复苏是关键影响因素。
• 操作策略：油脂建议高抛低吸，粕类建议低多操作。