20240202-中辉期货-双粕周报_南美短期存在不确定性_期价或暂转震荡_25页_2mb

中辉期货农产品市场分析（20240202）

总览

重点分析全球和国内大豆、豆粕、油菜籽及菜粕市场动态，展望近期行情。

国际市场

1. 美豆
   • 出口装船量创历史新低，始终低于往年同期，但国内压榨需求强支撑价格。
   • 高库存担忧持续，但出口数据不佳导致年出口量可能发生调整。
2. 南美大豆（巴西+阿根廷）
   • 巴西产量预估下调，主要因干旱、马托格罗索州单产下降，预估产量或较去年减少逾百万吨。
   • 阿根廷优良率持续下滑，天气干旱加重作物受损情况。

国内动态

1. 大豆豆粕库存
   • 港口及油厂大豆豆粕库存环比回落，但仍高于过去四年同期水平。
   • 节前备货阶段结束，逢节前短暂利好行情。
2. 油菜籽菜粕
   • 全球新季菜籽产量预期下降，进口菜粕库存持续下滑。
   • 豆菜粕价差高位，支撑短期菜粕消费，利于替代。

国际非主产国动态

厄尔尼诺现象将逐步弱化，有利于本年度全球降雨改善，对减产预期带来阶段性缓解。

投资建议

1. 关注巴西产量及天气变化，短期以振荡思路操作。
2. 豆粕：
   • 短期关键点：3080元（空头分水岭）
   • 3080元以下维持空头格局，3000元为短线支撑。
   • 豆菜粕价差高位利好菜粕替代。
   • 菜粕05合约短期仍偏空，多空分水岭为2560元。

研报摘要

巴西作为全球头号大豆产区，减产压力持续加重，已成为影响全球豆类市场的核心变量，密切关注产量预估及收割进度。阿根廷则因干旱导致作物品质下降，目前优良率仅为14%，与往年同期相比差相去甚远。在两大产区增产预期下滑的背景下，南美大豆出口量或继续减少，全球大豆供需在短期内仍将维持偏紧态势。

中辉期货提醒投资者，本报告仅供参考，不做具体投资建议。投资决策需自有研判。实际操作风险自负。市场随时有波动，本报告内容不构成任何投资建议，请投资者谨慎操作。