20231208-五矿期货-蛋白粕月报_南美天气不稳定_盘面宽幅震荡_35页_2mb

豆粕月报总结

重点回顾

• 国际大豆市场：美豆11月先扬后抑，涨幅24%，主要受到出口订单、天气及地缘关系影响。南美天气持续不稳定，巴西产区高温与降雨不及预期，阿根廷部分产区恢复缓慢，市场对产量预测分歧较大。
• 国内双粕：11月豆粕基差从170跌至0值附近，国内大豆到港下滑，供应压力在12月后显著缓解。
• 市场观点：市场对南美天气高度关注，充沛降雨可能带来反弹机会，否则巴西产量可能下滑至1.45亿吨左右，导致豆粕需求保持中性支撑。当前低榨利状态，需等待天气及宏观因素企稳。

交易策略

• 推荐策略：单边震荡，建议逢高空，前提是南美降雨兑现；否则需关注天气及巴西出口动态。
• 套利机会：关注豆粕基差低位与进口大豆价差，期现套利或有空间。

市场关注点

• 南美天气变化（巴西、阿根廷）；
• 中美关系及进口大豆到港数据；
• 美豆压榨利润与出口节奏；
• 厄尔尼诺气象对产量影响。