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钢厂利润承压，复产面临考验，双焦继续承压运行

核心内容总结

本周双焦市场整体呈现震荡下跌走势，焦炭与焦煤均面临压力。焦炭方面，二轮提涨落地，但期货价格震荡走弱，反映出市场对终端需求改善有限及钢厂利润承压的担忧。焦煤价格稳中有涨，但期货走势弱于焦炭，主要因供给端受降雨及事故影响，而需求端因焦炭提涨导致钢厂采购谨慎。

主要观点

焦炭

• 价格：二轮提涨落地，累涨400-460元/吨，但期货震荡走弱，周跌6.28%至2759.5。
• 供给：焦企利润改善，产能利用率及产量持续增加，全国230家独立焦企产能利用率升至73.23%，焦炭日均产量增至55.11万吨。
• 需求：铁水日均产量回升至225万吨，但钢厂利润承压，采购偏谨慎，出口需求下滑，投机需求减弱，终端需求改善有限。
• 库存：焦炭总库存变化不大，降1.14万吨至957.17万吨；独立焦企库存下降，钢厂库存小幅增加。
• 利润：焦企盈利改善，吨焦盈利67元，环比增117元；但焦化盘面利润因焦炭下跌幅度大于焦煤，环比降87.3元至48.35元/吨。
• 基差与价差：焦炭09基差及9-1价差走强，日照港准一级焦09基差升至107.85，9-1价差升至227。

焦煤

• 价格：现货稳中有涨，期货震荡走弱，周跌4.86%至1871.5。
• 供应：主产地供应相对平稳，洗煤厂开工率及产量小幅增加；蒙煤通关回升至500车以上，俄煤仍有到港，进口端有增加预期。
• 库存：上游库存向下游转移，总库存增加，港口库存增1.89万吨至235.86万吨；独立焦企库存大幅增加，钢厂库存小幅上升。
• 利润：焦煤现货价格稳中有涨，但期货走弱，基差走强，京唐港山西主焦煤01基差升至438.5，9-1价差升至214。

关键信息

宏观与产业环境

• 7月经济数据全面走软，打击市场信心。
• 钢厂利润承压，对炉料需求谨慎，影响焦炭采购。
• 钢联数据显示成材产量增加，去库持续，但终端需求改善有限。

市场动态

• 焦炭二轮提涨落地，钢厂降价预期增强，第三轮提涨或夭折。
• 焦煤进口端预期增加，但主产地因降雨和事故供应小幅缩减。
• 焦炭与焦煤期货均震荡走弱，但焦煤走势强于焦炭。

库存与供需关系

• 焦炭总库存变化不大，但独立焦企库存下降，钢厂库存小幅上升。
• 焦煤总库存增加，港口库存上升，上游库存向下游转移。

基差与价差

• 焦炭09基差及9-1价差走强，反映现货价格支撑增强。
• 焦煤01基差及9-1价差走强，显示期货价格走弱，但现货价格相对坚挺。

预测与建议

• 双焦市场整体承压，但旺季预期暂未打破，钢厂复产持续。
• 下游低库存下补库需求仍存，对盘面形成支撑。
• 钢厂利润再度承压，复产持续性面临考验，成材可能对原料形成负反馈。
• 预计行情仍有反复，建议投资者谨慎做空。

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