20220313-鲁证期货-黑色产业链周报_钢厂复产临近_成本上升利润回落_需求面临考验_129页_13mb

钢厂复产临近，成本上升利润回落，需求面临考验

核心内容

本周钢材现货及期货价格稳中略涨，但钢材需求仍面临考验。随着采暖季限产结束，钢厂即将复产，而需求端尚未完全释放，宏观利好难以迅速反映到钢材基本面。铁矿石价格受到政策压制预期影响，尽管发运量有所回升，但钢厂利润回落，基本面偏好有所减弱。

主要观点

1. 供应端：

   • 钢厂高炉开工率和产能利用率略有下降，日均铁水产量减少。
   • 采暖季限产影响仍在持续，但下周开始限产将逐渐宽松。
   • 电炉产量季节性恢复，但整体钢材产量仍受压制。

2. 库存端：

   • 钢材五大品种库存出现拐点，由增转降，库存水平并不高。
   • 螺纹钢库存降幅明显，热卷库存亦有所下降。

3. 需求端：

   • 热卷出口有所好转，但内需仍然偏弱。
   • 螺纹需求逐渐恢复，但强度仍不理想。
   • 建筑钢材成交量小幅改善，但增幅不明显。

4. 政策与宏观因素：

   • 房地产政策持续宽松，但地产销售仍偏弱，影响资金回笼。
   • 2月社融和信贷数据下滑，政策宽松预期仍在。
   • 俄乌冲突对大宗商品价格有一定推动作用，但情绪已有所消退。

5. 成本与利润：

   • 原料价格偏强，但成材价格驱动不明显，钢厂利润略有下滑。
   • 钢厂复产将带来成本支撑，但需求能否支撑复产力度仍需观察。

关键信息

• 产量：247家钢厂高炉开工率70.85%，产能利用率79.78%，日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.7万吨。
• 库存：五大品种钢材库存2351.62万吨，环比下降66.3万吨，库存现拐点。
• 需求：五大品种表观消费1001.7万吨，环比增加68.63万吨，但整体需求偏弱。
• 铁矿石：全球发运量2902.7万吨，环比下降68.9万吨；45港到港量2142.1万吨，环比上升296.9万吨。
• 钢厂利润：钢厂毛利润模型显示利润回落，需关注复产和需求变化对利润的影响。
• 价差与基差：卷螺差大幅拉开后迅速缩小，基差有所扩大，期货小幅贴水。
• 政策关注点：两会后限产将转宽松，政策对铁矿石价格的压制预期仍存。

策略建议

趋势策略

• 短期高位承压，逢高短空，但向下仍有成本支撑。
• 铁矿石中长期空单可逢高建仓。

套利策略

• 卷螺差建议观望。
• 空利润头寸可获利了结。
• 正套、反套建议观望。

跨品种策略

• 做空钢矿比，空矿多焦煤。

期权策略

• 卖出虚值看涨期权。
• 矿石5-9正套卖看跌持有或建仓。

数据亮点

• 螺纹钢：本周产量296.69万吨，环比增加6.41万吨；社库292.28万吨，环比下降28.02万吨；厂库991.91万吨，环比下降8.53万吨；库存总量1284.19万吨，环比下降36.55万吨。
• 热卷：本周产量294.94万吨，环比下降22.14万吨；社库88.33万吨，环比下降3.23万吨；厂库255.3万吨，环比下降11.49万吨；库存总量343.63万吨，环比下降14.72万吨。
• 铁矿石：
  • 全球发运量2902.7万吨，环比下降68.9万吨。
  • 45港到港量2142.1万吨，环比上升296.9万吨。
  • 247家钢厂进口矿日耗264.73万吨，环比下降8.56万吨。
  • 铁矿石库存消费比41.6，环比上升1.23天。

重点关注

• 产量及政策变化
• 宏观情绪变化对需求的影响
• 疫情是否会有新的变化
• 钢厂复产情况及利润变化

铁矿石供需分析

供给

• 发运：外矿供给运力恢复，但季节性低位；非主流矿发运提升。
• 到港：到港量环比回升，同比基本持平。

需求

• 消费：钢厂日耗小幅回落，但3月中旬复产预期较强。
• 成交：成交环比好转，但同比依然偏低。

库存

• 上游：海外港口库存小幅回落，国内矿山库存小幅回升。
• 中游：港口库存小幅回落，贸易矿库存降低，但仍在同比高位。
• 下游：钢厂库存小幅回落，复产下仍有补库需求。

综合

• 铁矿石基本面偏好，但矿价在150美金以上面临政策压制预期。
• 国产矿供给预期回升，废钢政策值得关注。

铁矿石价格与基差

• Mysteel62%澳粉现货指数：989元/吨。
• 01合约基差：上海鞍钢PB粉干基基差为-14.25元/吨。
• 05合约基差：上海鞍钢PB粉干基基差为-37.75元/吨。
• 10合约基差：上海鞍钢PB粉干基基差为-65.25元/吨。

铁矿石出口情况

• 钢材出口：出口数量略有增加，但整体仍受疫情影响。
• 钢筋出口：出口数量当月值有所上升。
• 中板出口：出口数量继续增加。
• 板材出口：出口数量当月值有所上升。
• 热轧出口：出口数量有所上升。
• 冷轧出口：出口数量有所上升。

市场动态

• 价差：高低品价差小幅回落，基差有所扩大。
• 钢厂利润：钢厂利润微薄，需关注复产和需求变化。
• 品牌价差：进口矿价格波动，需关注不同品牌之间的价差变化。
• 进口利润：进口利润受政策影响，需关注市场变化。

结论

整体来看，钢材和铁矿石市场处于供需紧平衡状态，钢厂复产将带来成本支撑，但需求尚未完全释放，市场仍需关注政策变化和需求释放情况。铁矿石价格在政策压制下有所回落，但基本面偏好，仍需关注后续供需变化及宏观政策对市场的影响。