20180805-华泰证券-航天军工行业周报（第三十一周）_14页_1mb

行业周报（第三十一周）总结

核心内容概述

本周军工行业整体表现不佳，上证综指与中信军工指数分别下跌4.63%和8.39%，军工板块跌幅位列中信一级板块第五位。美国对我国军工院所及企业的贸易封锁消息引发市场担忧，但分析师认为，此举短期内对军工企业造成影响，长期将推动国产化替代和体制改革，提升自主化率和装备研制能力。同时，国产创新产品需求迫切，军工企业营收和盈利有望更快增长，利好高端装备制造企业。

主要观点

1. 改革与成长双重驱动：军工行业正迎来改革和成长的双重机遇，尤其是国企改革领域，军工企业是重点。首批19家混改试点央企中，7家为军工企业，改革进程有望激活企业运营效率。
2. 主战装备产业链受益：随着国防和军队改革任务的推进，主战装备产业链企业将直接受益，包括中直股份、中航飞机、内蒙一机等。
3. 军民融合战略：军民融合已成为国家战略，北斗、新材料等行业将进入快速成长期，相关企业如华测导航、火炬电子等将受益。
4. 贸易封锁带来的机遇：美国贸易封锁促使军工企业加快国产化进程，提升自主化率，利好高端装备制造商。

关键信息

重点推荐公司

• 中直股份：我国军民用直升机龙头，新机型列装进度加快，预计2018-2020年EPS分别为1.13元、1.47元、2.01元，目标价54.24~55.37元。
• 内蒙一机：主战坦克和8X8轮式战车唯一生产基地，预计2018-2020年EPS分别为0.42元、0.57元、0.66元，目标价15.91~16.77元。
• 高德红外：国内红外探测器龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.24元、0.38元、0.53元，目标价18.49~18.76元。
• 瑞特股份：海军舰船电气及自动化系统核心供应商，预计2018-2020年归母净利润分别为1.57亿元、1.99亿元、2.41亿元，给予“买入”评级。
• 华测导航：北斗高精度行业迎来向上拐点，预计2018-2020年归母净利润分别为1.71亿元、2.25亿元、2.94亿元，目标价27.60-31.05元。
• 火炬电子：军民电容业务增长显著，预计2018-2020年归母净利润分别为3.80亿元、4.68亿元、5.86亿元，目标价32.75-34.43元。
• 航新科技：国内航空维修领军企业，预计2018-2020年EPS分别为0.56元、0.88元、1.19元，目标价29.04-30.8元。

行情表现

• 一周涨幅前十公司：贵航股份、雷科防务、航天电器、江苏国信、航新科技、湘电股份、光电股份、天和防务、北斗星通、隆华节能。
• 一周跌幅前十公司：中国应急、国睿科技、新余国科、安达维尔、晨曦航空、爱乐达、中航机电、台海核电、中兵红箭、航天通信。

估值现状

• 航空板块：中航飞机、中航沈飞、中直股份、航发动力等公司EPS和PE均有所增长。
• 军工信息化与卫星导航板块：四创电子、杰赛科技、国睿科技、华测导航等公司估值相对合理，部分公司PE下降，但仍具备投资价值。
• 军工材料与制造板块：光威复材、火炬电子、菲利华等公司EPS和PE增长显著，估值具备吸引力。

风险提示

• 军费增长低于预期
• 改革进度和武器装备研制进度不达预期

重点公司概览

• 高德红外：2018年中报业绩预告涨幅120%~150%，超出市场预期，维持“买入”评级。
• 日发精机：高端机床优质企业，通过外延并购拓展航空产业链，预计2018~2020年EPS分别为0.14元、0.18元、0.23元，首次覆盖给予“买入”评级。

总结

本行业周报指出，尽管美国贸易封锁对军工板块造成短期冲击，但从中长期看，有助于推动国产化替代和体制改革，提升军工企业的自主化率和盈利能力。重点推荐主战装备、军民融合、国企改革等领域的企业，如中直股份、内蒙一机、高德红外、华测导航、火炬电子和航新科技等。同时，行业整体估值具备吸引力，建议加大军工配置。