20221017-华泰期货-PTA周报_TA加工费及基差快速回落_13页_872kb

能源化工组研究报告总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了近期TA（聚酯纤维）产业链的市场动态，包括PX（对二甲苯）、PTA（精对苯二甲酸）、聚酯及下游产品如POY、FDY、DTY、涤纶短纤、瓶片等的价格走势、开工率、库存情况及加工费变化。报告还提供了投资策略建议与相关风险提示。

主要观点

• 市场整体趋势：当前TA产业链整体呈现观望态势，建议等待低位配多机会。
• PX供应与加工费：国内及亚洲PX开工率持续下降，加工费压缩，但PX仍偏紧，对TA有支撑作用。
• TA供应与需求：TA开工率阶段性偏高，但因下游需求疲软，加工费快速压缩，可能引发亏损性检修。
• 聚酯产业链：聚酯开工率维持较高水平，但预期11月逐步下降，库存压力较大，终端负荷分化，新增订单季节性恢复但同比仍偏低。

关键信息

一、人员信息

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

二、市场分析

• PX供应情况：

  • 国内PX开工率74.3%（-1.2%），亚洲PX开工率68.3%（-1.4%）。
  • 海南炼化、镇海炼化等企业计划检修，印度PX低负荷运行，亚洲PX整体供应偏紧。
  • 10月亚洲PX预期小幅去库，需等待盛虹投产缓解。

• TA供应与需求：

  • TA开工率76.7%（-0.3%），仍处于阶段性偏高位置。
  • 福海创降负影响TA开工率回升速率，下游需求偏弱，TA-01基差快速回落。
  • TA加工费压缩至年底低位，或引发后续亏损性检修。

• 终端负荷与订单情况：

  • 江浙织造负荷74%，加弹负荷72%，新增订单季节性恢复，但同比仍偏低。
  • 终端对长丝备货积极性一般。

• 聚酯产业链：

  • 聚酯开工率83.5%（-0.1%），未兑现进一步下降预期，仍有一定韧性。
  • 直纺长丝负荷69.2%（-0.3%），长丝库存压力维持高位。
  • POY库存天数30天（+1.2），FDY库存天数29天（+1），DTY库存天数31.9天（-0.1）。
  • 涤短工厂开工率78.4%（+4%），涤短库存天数13.3天（+2.9）。
  • 瓶片工厂开工率91.2%（+0.4%）。

三、策略建议

1. 单边策略：观望，等待低位配多机会。
2. 跨期套利：观望。

四、风险提示

• 原油价格大幅波动
• 盛虹PX投产进度
• 聚酯11月降负速率

图表与数据

• 图1：PTA基差&跨期走势
• 图2：TA基差与单边价格
• 图3：PTA近远结构
• 图4：TA1-5跨期价差
• 图5：石脑油加工费
• 图6：PTA-PX加工费
• 图7：PX-石脑油加工费
• 图8：PTA-PX-石脑油换算总利润
• 图9：TA开工率预估
• 图10：PTA总库存（含仓单及预报）
• 图11：中国PTA开工率
• 图12：聚酯工厂TA库存
• 图13：TA工厂TA库存
• 图14：PTA在库在港货库存
• 图15：PTA总仓单
• 图16：亚洲PX开工率
• 图17：聚酯开工率
• 图18：江浙织机负荷
• 图19：江浙加弹负荷
• 图20：织造新增订单指数、坯布库存、原料备货天数
• 图21：POY库存天数
• 图22：FDY库存天数
• 图23：DTY库存天数
• 图24：涤纶短纤库存天数
• 图25：聚酯开工率
• 图26：长丝开工率
• 图27：瓶片开工率
• 图28：短纤开工率
• 图29：POY生产利润
• 图30：FDY生产利润
• 图31：短纤生产利润
• 图32：瓶片生产利润
• 图33：加弹生产利润

资料来源

• CCF
• 卓创资讯
• 华泰期货研究院
• 忠朴资讯

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