20210406-华泰期货-PTA周报_TA检修集中兑现_加工费反弹_16页_1mb

TA检修集中兑现，加工费反弹总结

核心内容

2021年4月，TA（精对苯二甲酸）检修集中兑现，推动加工费反弹。同时，PX（对二甲苯）加工费因检修计划及市场预期影响，出现回调，但整体维持稳定。PTA（精对苯二甲酸）库存继续去库，基差走强，市场对TA加工费见底反弹的预期增强。聚酯行业产量变化不大，但部分终端负荷有所见顶，库存压力显现。

主要观点

• TA检修集中兑现：4月TA检修计划量级较大，推动加工费反弹，预计全月去库预期仍将持续。
• PX检修影响加工费：PX加工费因检修计划及市场预期出现回调，但前期回调已包含累库预期，随着检修增加，加工费有望持稳。
• PTA加工利润反弹：TA加工费在检修兑现及去库预期下，从300元/吨回升至450元/吨以上，短期加工费倾向反弹。
• 聚酯行业产销分化：长丝产销在上半周回升至80%-100%，下半周回落，周五有所好转；短纤产销则在周五大幅上升至240%。
• 终端负荷见顶：江浙地区织机负荷及加弹负荷维持高位，部分工厂在清明节前后短停，终端订单分化，整体接单未明显改善。
• 库存压力显现：聚酯长丝库存未持续累库，涤短库存有所回落，但需关注出口接单量是否见顶。

关键信息

1. PXACP商谈失败

• 4月PX仍有累库预期，加工费前期回落已包含该预期，预期维持偏稳。
• 3月23日沙特阿美134万吨PX装置故障停车20天以上；3月28日马来西亚国家石油公司检修3周。
• 恒力炼化PX降负至9成，青岛丽东、扬子石化、海南炼化等均在3-4月期间检修。
• PX供应商报价在910-940美元/吨CFR，下游递盘在650-710美元/吨CFR，分歧较大，导致ACP商谈失败。

2. PTA检修集中兑现

• 4月PTA检修计划集中，预计实现连续第二个月去库。
• 百宏250万吨、四川晟达100万吨、桐昆嘉兴150万吨等装置于4月初集中检修。
• 4月PTA总供应预计为388万吨，聚酯需求预计为488万吨，PTA自估库存为440万吨。

3. TA加工费反弹

• TA加工费本周回升至450元/吨以上，短期有望见底反弹。
• PTA基差持稳在05-10元/吨，5-9跨期价差维持在-90元/吨附近。
• 仓单持续回落，补充现货市场流动性，工厂库存逐步去库。

4. PX加工利润持稳

• PX加工费在3月下旬略有回调，但已回调到位，预计持稳。
• 亚洲PX开工率在4月预计小幅下降，中国PX开工率降至76.7%（-2.8%），亚洲PX开工率降至75.2%（-4.4%）。
• PX-石脑油生产利润维持在一定水平，市场对PX供需关系的预期趋于平稳。

5. 聚酯行业库存与负荷

• 聚酯开工率在4月2日当周回升至93.7%（+0.9%），显示开工刚性仍在。
• 长丝库存天数维持在16-25.5天之间，未持续累库。
• 短纤库存天数在3月26日当周回落至10天附近，周五产销大幅上升至240%。
• 终端接单分化，坯布库存有所回升，需关注出口接单量是否见顶。

6. 市场策略与风险提示

• 策略建议：

  • 单边：谨慎看涨。
  • 跨期：观望。

• 风险提示：

  • 4月PTA工厂检修计划兑现力度。
  • 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。

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