20260118-华联期货-PTA周报_PX加工费回调_PTA加工费持平_34页_794kb

华联期货PTA周报总结

核心内容

本周PTA市场整体表现平稳，上游PX加工费回调，PTA加工费维持不变。市场关注点主要集中在原油价格、供需格局、库存水平以及下游需求变化等方面。

主要观点

• 上游：油价维持在五年低点附近，但布油中线突破后技术面强势，后期需关注60日线支持。地缘局势和欧美燃油车限制放宽对油价形成支撑，PX利润良好，开工率高，库存低位，维持偏紧格局。
• 供应端：PX和PTA明年上半年均无新增产能计划，供应端整体偏紧。PTA产能利用率微跌至77.22%，处于中性位置。
• 库存：PTA生产企业和社会库存均处于低位，下游聚酯工厂PTA库存也保持低位。据隆众统计，上周PTA行业库存量约319万吨，工厂库存可用天数为3.62天。
• 需求端：2025年12月PTA实际消费量达614.6万吨，聚酯开工率维持在较高水平（86.7%），行业产量同比增长。江浙地区化纤织造综合开工率略高于去年同期。
• 出口：PTA出口量低于去年同期，显示国内自给率提升，出口需求减弱。

关键信息

期现市场

• PTA 01-05合约价差处于负值区间，微contango；5-9合约价差微back。
• PTA基差接近0，显示期货价格与现货价格贴合。
• 期货盘面加工费自12月中旬以来大幅反弹，现货加工费维持在340元/吨左右，处于偏低水平。

下游利润

• 长丝FDY、DTY、POY生产毛利均有所波动，显示下游利润承压。
• 短纤和瓶片企业库存可用天数保持低位，表明需求强劲，库存压力小。

产业链结构

• 产业链整体保持偏紧态势，上游PX利润良好，中游PTA加工费稳定，下游聚酯开工率高，需求强劲。
• 出口整体弱于去年同期，显示国际市场需求疲软。

策略建议

• 操作建议：建议多单谨慎持有，支撑位参考4950-5050附近。
• 风险提示：需关注原油价格回落及宏观风险对市场的潜在影响。

数据来源

• 所有数据均来自WIND、MYSTEEL及华联期货研究所。

总结

本周PTA市场在供需偏紧和下游需求稳定的背景下，整体维持平稳。PX加工费回调，而PTA加工费持平，显示上游成本支撑仍在。PTA库存低位，聚酯开工率维持高位，行业产量同比增加，下游利润承压但库存压力较小。期货市场方面，价差结构保持近端contango、远端back，基差接近0，期货价格与现货贴合。操作上建议多单谨慎持有，关注原油价格波动及宏观风险。