> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货PTA周报 # PX加工费回调，PTA加工费持平 # 20260118 # 黎照锋 0769-22110802 从业资格号：F0210135 交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 估值 4 供应端 5 库存 6 需求端 # 周度观点 $\Leftrightarrow$ 上游：目前油价仍在五年低点附近，但布油中线突破后技术面保持强势，后期留意60日线支持，基本面受地缘局势提振。美国对委内瑞拉控制力增强，中期有利于委石油供应增加；油价相对低迷但货币贬值之下仍将为油价带来支撑，而且欧美对燃油车的限制边际放宽。当前PX利润良好，开工处于高位，PX库存低位，延续偏紧格局。 $\diamond$ 供应：根据投产计划，PX和PTA供需基本面向好，PX明年上半年没有新产能计划投产，PTA明年没有新产能计划投产。PTA现货加工费340元/吨左右，仍在偏低位置，5月合约盘面加工费345附近，自12月中旬以来走高。上周PTA周均产能利用率微跌至77. $22\%$ 处在同期中性位置。 $\spadesuit$ 库存：PTA生产企业库存低位，社会库存偏低，下游聚酯工厂PTA库存低位。 $\Leftrightarrow$ 需求：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨。上周聚酯开工率环比微跌至 $86.7\%$ ，处在同期较高位置。上周聚酯行业产量155万吨，同比继续增长。上周江浙地区化纤织造综合开工率 $48.15\%$ ，同比略高。 $\spadesuit$ 策略：建议多单谨慎持有，支撑参考4950-5050附近。 $\spadesuit$ 风险点：原油回落，宏观风险。 # 期现市场 # PTA期货合约价差 图：PTA 01-05合约价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：PTA 05-09合约价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 1-5价差处于负值区间，微contango。5-9价差微back。整体期货月间价差保持近端contango远端back的结构。 # PTA合约价差及基差 图：PTA 09-01合约价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：PTA基差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 基差处于0附近 # 估值 # 原油&石脑油 图：布伦特原油期货价格（美元/桶） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：石脑油CIF日本中间价（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前油价仍在五年低点附近，美国对委内瑞拉控制力增强，中期有利于委石油供应增加；油价相对低迷但货币贬值之下仍将为油价带来支撑，而且欧美对燃油车的限制边际放宽。 # PX 图：PXCFR台湾中间价（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PX亚洲生产毛利（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX生产毛利自去年10月以来走高，近日回调。 # PTA加工费反弹 图：PTA现货加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PTA生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PTA现货加工费近几周走平 # PTA盘面利润 图：PTA期货01盘面加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：长丝FDY生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费12月中以来大幅反弹 # PTA下游利润 图：长丝DTY生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：长丝POY生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PTA下游利润 图：短纤生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：瓶片生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 供给端 # PX生产端 图：PX产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PX周度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PTA开工及检修 图：PTA开工率（%） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：PTA检修损失量（万吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 PTA产能利用率环比微跌至77.22%，处在同期中性位置 # PTA产量 图：PTA周度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PTA月度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量145万吨。 # PTA进出口量 图：PTA月度进口量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PTA月度出口量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。出口量低于去年 # 库存 # PX库存 图：PX中国库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PTA库存 图：PTA社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PTA企业库存可用天数（天） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA社库较低，企业库存偏低。据隆众统计，上周PTA行业库存量约319万吨。PTA工厂库存3.62天。 # 下游库存 图：PTA聚酯工厂库存可用天数（天） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FDY厂内库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存7.5天，环比持平。 # 下游库存 图：POY厂内库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：DTY厂内库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 下游库存 图：短纤企业库存可用天数（天） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：瓶片库存可用天数（天） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 需求端 # 消费&聚酯开工 图：PTA实际消费量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：聚酯开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年12月PTA实际消费量614.6万吨。上周聚酯开工率环比微跌至86.7%，处在同期较高位置 # 聚酯产量&纺织开工 图：聚酯产量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：江浙地区纺织企业开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业产量155万吨，同比继续增长。上周江浙地区化纤织造综合开工率48. $15\%$ ，同比略高。 # 长丝开工率&产量 图：聚酯长丝周度开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：聚酯长丝周度产量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 短纤开工率&产量 图：聚酯短纤周度开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：聚酯短纤周度产量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 瓶片开工率&产量 图：瓶片周度开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：瓶片周度产量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 出口 图：PTA月度出口量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：纺织品月度出口金额（美元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 出口整体弱于去年 # 产业链结构 # 产业链结构 # THANKS # LHVK2 # 华联期货 与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。