20221024-华泰期货-PTA周报_TA装置部分降负_TA加工费触底后反弹_13页_2mb

TA装置部分降负，TA加工费触底后反弹总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院发布，主要分析了TA（精对苯二甲酸）产业链近期的市场动态，包括PX（对二甲苯）供应、TA加工费走势、聚酯产业链运行情况及期货市场表现。报告指出，TA加工费在触底后出现反弹迹象，建议投资者逢低配多，同时对跨期套利保持观望态度。

主要观点

1. PX供应情况

• 供应恢复缓慢：中国PX开工率76.4%（+2.1%），亚洲整体开工率69.9%（+1.6%），供应端仍偏紧。
• 主要企业检修：海南炼化100万吨装置于10.11开始检修，镇海炼化75万吨装置自8.29检修3个月，影响供应。
• 国外检修计划：SKGC仁川9.23检修45天，FCFC的72万吨装置10.11检修3周，印度PX维持低负荷运行，计划下旬逐步恢复。
• 库存偏紧：10月中旬亚洲PX预期小幅去库，库存持续偏紧，需关注盛虹PX投产进度。

2. TA加工费与开工率

• TA加工费区间盘整：TA加工费过低将吸引亏损减产，因此加工费处于区间震荡。
• TA开工率下降：本周TA开工率77.6%（+0.9%），部分企业如逸盛宁波、逸盛新材料、英力士等出现降负，预计加工费将在400-500元/吨附近盘整。
• 期货贴水较深：TA01合约贴水较深，显示市场对未来预期偏弱。

3. 聚酯产业链表现

• 聚酯负荷维持高位：聚酯开工率84%（+0.5%），短期仍有一定韧性，但需关注11月降负可能。
• 库存压力仍存：POY库存天数30.1天（+0.1），FDY库存天数28.8天（-0.2），DTY库存天数31.5天（-0.4），涤短库存天数12.3天（-1），整体库存压力尚未完全缓解。
• 价格走势：聚酯瓶片、FDY、POY、DTY等产品价格均出现下跌，反映市场承压。

关键信息

1. 市场分析

• PX供应偏紧：由于检修及恢复进度缓慢，PX供应仍处于紧张状态，加工费有支撑。
• TA加工费反弹预期：随着部分企业减产，TA加工费有望触底反弹，01合约贴水较深，存在修复空间。
• 聚酯产业链承压：尽管开工率维持高位，但市场需求疲软，库存压力仍存，需关注11月降负风险。

2. 策略建议

• 单边策略：逢低配多，利用TA加工费反弹机会进行多头布局。
• 跨期套利：建议观望，因市场波动性较大，跨期价差尚未形成明确趋势。

3. 风险提示

• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响PX及TA的成本支撑。
• 盛虹PX投产进度：盛虹PX投产将对PX供应产生重要影响，需密切关注。
• 聚酯降负速率：11月聚酯降负可能加剧市场压力，需防范库存进一步累积。

数据支持

• 图表分析：报告附有多个图表，包括TA产业链周度表格、PTA基差与跨期走势、TA基差与单边价格、PTA近远结构、TA1-5跨期价差、石脑油加工费、PTA-PX加工费、PX-石脑油加工费、PTA-PX-石脑油换算总利润等，提供直观的市场趋势与利润变化信息。
• 库存与开工率：PTA总库存、聚酯工厂TA库存、TA工厂TA库存、在库在港货库存等数据表明，产业链整体库存压力仍存，但部分产品库存天数有所下降。

结论

TA产业链在PX供应偏紧、加工费触底后出现反弹迹象，TA加工费预计在400-500元/吨区间震荡。聚酯负荷维持高位，但库存压力仍存，需关注11月可能的降负情况。建议投资者关注TA01合约贴水修复机会，采取逢低配多策略，同时对跨期套利保持谨慎观望态度。整体市场仍受原油价格波动及盛虹PX投产进度影响，风险需重点关注。