20231203-华泰期货-PX_PTA周报_PX供应修复_TA加工费快速回落_15页_1mb

报告总结

• 市场分析：上游方面，美国汽油消费处于淡季，亚洲甲苯溢价回落，甲苯到MX产PX的利润有所回升。PX市场供应保持高位，国内和亚洲地区开工率高，PX库存继续累积，本周PX加工费小幅回升至347美元/吨，短期建议逢高压缩加工费；2024年PX新增产能大幅放缓，等待加工费回落再考虑Q2的长线买入机会。聚酯产业链中，聚酯开工短期韧性依然较强，受检修装置影响，TA（聚对苯二甲酸丙二醇酯）开工逐步恢复，去库速率放缓，加工费快速回落至264元/吨，预计TA加工费将呈现区间震荡。终端需求方面，冬季绒类面料订单增加，聚酯开机率维持高位，库存天数有所下降。原油方面，OPEC+会议达成的220万吨/日自愿减产需关注实际履行情况，这可能影响价格基准。

• 策略建议：PX及PTA建议维持观望，短期避免大仓位操作。具体来说，PX-NAP价差建议逢高做空，因为PX加工费处于高位，但等待回落支撑后再考虑2024年Q2的长线做多机会；PTA加工费预计在区间内震荡，无明确趋势方向；TA单边绝对价格建议观望，因去库放缓和成本压力可能限制上涨空间。

• 核心观点：当前市场供需平衡以供应为主导，PX利润空间受限，TA库存改善但需求边际弱化。总体上，建议投资者保持谨慎，关注OPEC+减产执行、PX新增产能释放及聚酯开工变化等风险因素。

• 风险提示：原油价格大幅波动风险；美国汽油消费回落可能导致PX需求减弱；聚酯开工若快速下降可能加剧TA库存压力。