20220822-华泰期货-PTA周报_TA开工低点已过_加工费高位回落_13页_1mb

TA 产业链分析总结

核心内容

本报告分析了TA（精对苯二甲酸）产业链近期的市场动态，重点关注PX、PTA及聚酯环节的开工率、库存、加工费变化，结合期货与现货价格走势，提出了相应的投资策略。

主要观点

• TA加工费高位回落：由于PTA开工率低位回升，TA加工费开始从高位回落。
• TA处于去库周期：8月TA市场仍处于去库周期，9月则可能转为走平。
• 远月合约偏弱：01合约因新增产能压力和累库预期，价格偏弱，建议逢高做空。
• 近月合约偏强：09合约因现实库存偏低，价格偏强。
• 聚酯产业链承压：聚酯负荷下降，库存压力增大，终端需求仍偏弱。
• PX加工费高位震荡：PX加工费高位回落，但仍有新增产能计划，未来上涨空间有限。

关键信息

1. PX供应情况

• 中国PX开工率：76.3%（+0.6%），亚洲PX开工率72.7%（+0.5%）。
• 检修计划：镇海炼化75万吨推迟至8月下旬检修3个月，Q4将有威联石化、盛虹等新装置投产。
• PX加工费：本周为374美元/吨，环比下降27美元/吨，理论上涨空间有限。

2. PTA供应与库存

• PTA开工率：67.6%（+1.7%），PTA加工费为492元/吨，环比下降68元/吨。
• TA库存：8月19日总仓单为6万吨，环比下降4万吨；仓库仓单为6万吨，环比下降3万吨。
• PTA库存：8月19日PTA总库存（含仓单及预报）为12万吨，显示去库周期持续。

3. 聚酯产业链

• 聚酯开工率：81.6%（-0.9%），长丝开工率68.8%（+0.1%）。
• 库存压力：POY库存天数31.5天（+2.4天），FDY库存天数29.7天（+2.2天），DTY库存天数32天（-0.2天）。
• 终端需求：江浙织造负荷44%（+5%），加弹负荷47%（+5%），订单仍偏弱，备货意愿不高。

4. 期货与现货价格

• TA2209合约：价格为5,846元/吨，环比下降156元/吨。
• TA2301合约：价格为5,324元/吨，环比下降304元/吨。
• 华东现货价格：TA现货价格为5,966元/吨，环比下降251元/吨。

5. 期现结构与加工费

• TA基差与单边价格：TA基差与单边价格走势显示市场偏弱。
• PTA基差与跨期走势：PTA基差与跨期价差显示近月合约偏强，远月合约偏弱。
• 加工费结构：PX加工费下降，PTA加工费回调，反映成本端压力有所缓解。

投资策略

1. 单边策略：逢高做空01合约，因原油价格偏弱，PX加工费偏高估，TA加工费高位回落。
2. 跨期套利：观望，因09合约因现实库存偏低而偏强，而01合约受新增产能压制，偏弱。

风险提示

• 原油价格波动：可能对TA价格产生较大影响。
• 聚酯提负速率：若聚酯负荷回升过快，可能影响TA需求。

图表概述

• 图1-图33：涵盖了TA产业链各环节的价格、库存、加工费及利润变化，用于辅助分析市场走势和供需关系。

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