20250531-广发期货-聚酯月报_上游供需仍偏紧_价格支撑偏强_69页_3mb

聚酯月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年6月聚酯产业链的供需、价格走势、库存变化及投资策略，重点关注PX、PTA、MEG和聚酯产品（如短纤、瓶片、长丝）的市场动态。整体来看，6月聚酯产业链整体维持偏紧格局，价格支撑偏强，但存在一定的不确定性。

主要观点与关键信息

一、PX市场

• 供需格局：6月PX供应预计有所增加，但因检修装置逐步回归，供需仍偏紧。PTA供应回升，但PX支撑仍强。
• 价格走势：PX价格预计高位震荡，震荡区间6500-7000元/吨，倾向于高空。
• 加工费与估值：5月PXN修复明显，至283美元/吨附近。预计6月PXN维持偏高水平，价格支撑偏强。
• 不确定性：6月中旬后PX取价转向8/9月，供需转弱预期下价格或承压；需关注PTA装置检修变动及聚酯减产幅度。

二、PTA市场

• 供需预期：6月PTA供应有所回升，但装置检修仍存，整体维持偏紧格局。预计6月PTA月均负荷将有所回升。
• 价格走势：PTA短期在4600-5000元/吨区间高位震荡，倾向于高空。
• 加工费与估值：PTA现货加工费至373元/吨，盘面加工费至365元/吨。预计6月PTA加工费可维持。
• 库存与基差：PTA基差偏强，预计6月去库幅度收窄，需关注聚酯减产对PTA的影响。

三、MEG市场

• 供需情况：6月国内外供应增量有限，MEG仍预期去库，关注低买与正套机会。
• 价格走势：MEG价格走势震荡偏强，5月基差升水至205元/吨附近。
• 加工费与估值：5月油制利润为-86.3美元/吨，煤价下跌推动油、煤制利润提升。预计6月MEG去库幅度仍较大。
• 装置检修：6月恒力石化、卫星石化等大型油制装置检修，煤制装置逐步恢复，但整体供应仍维持低位。

四、聚酯市场

• 供应与负荷：5月聚酯综合负荷提升至年内高位，月均负荷93.7%。6月虽有减产计划，但大幅减产概率不大，预计负荷逐步回落。
• 终端需求：5月终端需求有所改善，但6月进入淡季，叠加关税政策反复，需求面临压力。
• 库存变化：5月库存下降明显，6月累库压力较大，需关注终端新订单及聚酯减产执行情况。
• 加工费与利润：短纤加工费压缩明显，5月平均加工费873元/吨，预计6月加工费修复驱动不强。

详细分析

1. PX市场

• 供应端：6月亚洲PX装置检修集中，但加工空间修复下部分装置检修或有推迟。预计6月国内PX供应将有所增加，但7月检修可能仍较集中。
• 需求端：PTA装置检修计划有所推迟，聚酯库存下降，减产预期延后，PX需求支撑偏强。
• 策略建议：PX09高位震荡，关注6500-7000区间；PX9-1正套逐步离场，中期关注反套机会。

2. PTA市场

• 供应端：5月PTA月均负荷76.1%，6月预计回升，但仍有检修计划。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，PTA需求支撑偏强。
• 策略建议：TA09短期在4600-5000元/吨区间震荡，倾向于高空；TA9-1正套逢高离场，中期关注反套机会。

3. MEG市场

• 供应端：6月煤制MEG供应逐步恢复，但油制装置检修，国内产量维持低位。进口增量有限，港口库存预期去库。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但终端需求进入淡季，MEG需求承压。
• 策略建议：EG09关注4200附近逢低做多机会；EG9-1逢低正套。

4. 聚酯市场

• 供应端：5月聚酯综合负荷提升至93.7%，6月负荷预计逐步回落。
• 需求端：终端需求进入淡季，聚酯减产概率增加，需关注6月中旬后减产执行情况。
• 库存变化：5月库存下降明显，6月累库压力较大。
• 策略建议：PF单边同PTA，关注6200-6600元/吨区间；PF7月盘面加工费在800附近做扩大。

附录：主要数据

1. PX与PTA加工差走势（单位：美元/吨）

2. 2025年1-5月国内PTA产量（单位：万吨）

3. 国内乙二醇新增产能情况（单位：万吨）

总结

6月聚酯产业链整体处于供需偏紧状态，PX、PTA、MEG价格支撑偏强，但存在减产与需求转弱的风险。关注PTA装置检修变动、聚酯减产幅度、MEG供应恢复情况及油价走势对整体成本的影响。策略上，建议采取高位震荡思路，关注正套与反套机会，同时留意终端需求变化及库存动态。