20241013-广发期货-聚酯产业链周报_下游及终端好于预期_但支撑有限_产业链价格震荡为主_69页_4mb

聚酯产业链周报（2024年10月13日）

一、逻辑与观点

1. PX

   • 短期受油价和宏观情绪影响震荡，区间7200-7600元/吨；
   • 三季度供需修复有限，四季度因装置检修增多，累库压力增加；
   • 进口方面受沙特装置停车支撑，但调油需求转弱带来压力。

2. PTA

   • 源自PX支撑有限，叠加秋季需求旺季，节后加工费高位；
   • 短期供需偏紧，但中期累库预期推动价格下修；
   • 港口库存高企导致基差松动，价格跟随原油波动，区间5100-5400元/吨。

3. MEG

   • 短期因去库逻辑走强，加工费上修，价格重心上移；
   • 中长期仍需关注装置检修恢复及进口预期变化，区间4200-4800元/吨。
   • 供应端检修装置增多，但复工不及预期，港口库存下降；需求偏弱导致加工费回落。

4. 聚酯

   • 负面驱动增多，原油价格成本泡沫难以传导至下游；
   • 节后负荷提升但内销减缓，出口复苏乏力；
   • 整体成品库存增加，企业利润受压缩。

二、供需平衡

• 上游 PX 供应略宽松，PXN修复空间有限，PTA加工费回升至400-500元/吨；
• 中游 MEG供需走向分界点，前期检修共振导致累库，需求恢复滞后，加工费压缩；
• 下游福州 / 福建 / 南京等地区涤纶产销好于预期但复苏乏力，短期维持去库紧平衡。

三、价格区间展望

• PX 出现6400-7400元/吨宽幅震荡；
• PTA 对成本依赖强，维持5100-5400元/吨中枢震荡；
• MEG 或与PET出现剪刀差，4200-4800元/吨震荡格局下，关注库存拐点；
• 瓶片库存处高位，加工费压制，依赖成本下行。

AUTHOR: 张晓珍 | 分析师 | 联系方式: 020-88818009
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