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中煤能源季报点评

根据中煤能源发布的2024年三季度业绩报告，其经营稳健，但利润同比下滑明显。摘要如下：

一、业绩表现

2024年前三季度，公司实现营业总收入1404.12亿元，同比降30.1%；归母净利润146.14亿元，同比下降124.3%。第三季度单季归母净利润48.26亿元，同比下滑5.5%，但营收增长12.3%。

二、煤炭业务分析

1. 产量与销量
   前三季度自产煤成本下降明显。原煤产销1.02/2.06亿吨，同比略增/降；三季度原煤产销0.36/0.72亿吨，环比增长显著。动力煤销量上升，焦煤基本平稳。
2. 价格与成本
   自产动力煤、焦煤售价同比下降55%和43%，成本下降28%；Q3售价和成本环比进一步下探，但Q3成本下滑幅度高达122%，主要来自折旧、运输费用减少。

三、化工业务

Q1-Q3化工品产销4092/4273万吨，同比分别下滑93%、89%；Q3产量持续下滑，环比降幅扩大，显示需求疲软。

四、投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为192亿、214亿、237亿元，对应PE分别为92、82、74倍。维持“买入”评级，认为公司估值仍有提升空间。

五、风险提示

主要风险包括煤炭价格大幅下跌、分红不及预期以及资本开支较大等。