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总结

报告标题：煤炭央企韧性凸显，产能增长持续布局
股票代码：601898.SH
发布日期：2023年08月25日

1.业绩概况

• 2023年上半年：
  • 主营收入同比下降73.6%至10,935亿元
  • 归母净利润同比下降115.2%至1,183亿元
  • 第二季度单季：收入同比降108.5%至5,019亿元，归母净利润同比降289.2%至468亿元。

2.煤炭产销情况

• 产量与销量：

  • 2023年上半年，商品煤产量同比增长133%至6,712万吨，销量增长99%至14,666万吨。
  • 2023年Q2：产量同比增177%至3,382万吨；销量同比增125%至7,189万吨。

• 产能布局：
  平朔集团东露天煤矿和安家岭煤矿新增产能各500万吨，年内核增煤炭产能共计1，000万吨。

3.利价分析

• 吨煤售价与成本：

  • 上半年吨煤综合售价同比下降164元至638元/吨；
  • 吨煤净利润同比下降23元至154元/吨；
  • 自产煤价格同比下降7%至624元/吨，吨毛利同比下降235%至339元/吨。

• Q2单季价格与利润大幅下滑：
  吨煤综合售价同比下降211%至595元/吨，净利润同比下降393%至129元/吨。

4.化工业务表现

• 业务收入与利润：
  2023年上半年化工业务收入同比下降95%至112亿元，毛利同比降243%至18亿元。

• 主要产品表现：

  • 聚乙烯产量同比增57%至39万吨，销量增67%至382万吨；
  • 尿素产量同比下降18%至986万吨，销量增50%至1,199万吨。

5.在建项目

• 重点项目进展：
  • 年产400万吨无烟煤的里必煤矿及低热值煤发电项目推进顺利；
  • 陕西榆林煤化工二期项目通过核准；
  • 平朔矿区100MW光伏+储能项目、液态阳光示范项目取得进展。

6.投资建议

• 公司预期2023-2025年净利润分别为206亿元、231亿元、242亿元；
• 对应PE分别为53倍、47倍、45倍；
• 研报建议“买入”，维持评级。

7.风险提示

• 煤价大幅下跌；
• 在建矿井投产进度不及预期。

免责声明：此总结仅基于提供的报告内容整理，如需正式研究请参考完整报告。