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文档总结

核心内容概述

本文档是一份由光大证券股份有限公司发布的市场研究报告，涵盖了宏观、策略、债券、行业及公司研究等多个领域，重点分析了2021年7月的经济、金融及市场动态。内容包括政策解读、市场走势分析、行业研究、公司业绩点评及投资建议等，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略指引。

主要观点与关键信息

宏观分析

1. 全面降准政策

   • 央行于7月9日宣布全面降准，释放1万亿资金，旨在对冲大宗商品涨价对中小微企业的影响及缓解流动性压力。
   • 降准力度超预期，表明政策层对经济基本面的担忧，预计下半年经济将面临减速压力。
   • 降准释放的信号是政策维稳，而非放松，对债券市场影响有限。

2. 通胀与价格数据

   • 6月CPI与PPI同步放缓，表明通胀压力有所减缓，PPI进入下行通道，预计下半年大宗商品价格将回落。
   • 上游原材料价格涨幅收敛，下游消费品价格回落，中游向下游传导不畅，终端需求疲软。

3. 经济预期

   • 2021年全年社融存量同比增速上调至11.0%，显示金融系统对实体经济的支持力度增强。
   • 金融数据表现良好，但社融结构呈现“表外不够、表内凑”的特点，未来贷款规模有望增长。

市场表现与策略建议

A股市场

• 整体表现：A股市场呈现大弱小强格局，科创50、创业板领涨，上证50、沪深300微跌。
• 交易结构：降准对中小市值股票相对有利，创业板指短期仍具配置机会。
• 投资建议：中证500指数更具长期投资性价比，建议配置科技、新能源、医药、消费等成长性板块。

债券市场

1. 利率债

   • 10年期国债收益率预计维持在3.0%-3.3%之间，震荡为主，上行或下行空间有限。
   • 降准不改政策“稳”字当头，中长期利率债仍需关注经济基本面变化。

2. 可转债

   • 市场震荡，建议关注双低策略及业绩表现超预期的板块，如化工、机械、医药生物、电子等。
   • 信用债方面，建议关注中低等级城投及煤炭等信用利差偏高的行业。

3. 信用债

   • 信用利差已回到永煤风波前的低点，但低等级信用债仍有提升空间。
   • 建议配置信用利差偏高的行业，以获取超额收益。

行业研究

金融行业

• 银行板块：社融增长与降准政策相辅相成，未来表内融资占比将持续提升，上调贷款规模预期至20万亿以上。

新能源与环保行业

• 新能源车：6月新能源汽车产量与销量显著增长，渗透率超预期，锂、钴、稀土等上游资源需求提振。
• 光伏玻璃：福莱特业绩高增，预计Q4价格有望阶段性上涨，维持“买入”评级。
• 环保与建材：三友化工、长海股份受益于行业高景气，盈利显著改善，上调盈利预测。

有色行业

• 锂资源：国内盐湖提锂技术逐步成熟，具备成本与储量优势，重点推荐赣锋锂业、科达制造等公司。

房地产行业

• 降准影响：降准对房地产行业利好有限，主要因“三道红线”及贷款集中度管理限制，但刚需按揭可能受益。

汽车行业

• 吉利汽车：1H21销量增长19%，极氪001有望提振估值，上调目标价。
• 长城汽车：1H21销量增长56%，预计下半年芯片短缺缓解，业绩有望改善，维持“增持”评级。

通信与电新行业

• 中兴通讯：中报预告显示净利润增长超预期，5G建设有望回暖，维持“增持”评级。
• 晶盛机电：业绩符合预期，新增订单增长显著，上调盈利预测，维持“买入”评级。

海外TMT行业

• 舜宇光学科技：手机光学出货量受淡季影响，但车载镜头表现强劲，下半年有望增长。
• 丘钛科技：CCM出货量同比上升20.5%，产品结构升级及回A进展带来戴维斯双击机会，维持“买入”评级。

投资策略与评级体系

投资策略

• 资产配置：建议股票>债券>商品，关注成长性板块及优质个券。
• 股票配置：优选科技、新能源、医药、消费等赛道，关注中证500指数。
• 债券配置：双低策略与正股精选并重，关注盈利确定性高的行业。

评级体系

市场数据

A股市场

股指期货

商品市场

海外市场

外汇市场

利率市场

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响企业盈利及市场整体表现。
• 政策变化：如“三道红线”、贷款集中度管理等政策对行业及公司造成影响。
• 行业竞争加剧：全球产能扩建可能冲击锂、钴等资源需求。
• 技术与成本风险：部分行业依赖技术进步与成本控制，若出现不利变化可能影响盈利。
• 估值风险：部分公司估值偏高，需警惕市场回调风险。

其他信息

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，信息来源为Wind及Bloomberg。
• 报告中所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告中的观点与建议为分析师个人观点，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 光大证券及其关联机构可能持有相关公司证券或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。