20201223-中泰国际证券-新天绿色能源-00956.HK-A股增发支持LNG业务发展_把握行业长期机遇_6页_659kb
报告摘要
新天绿色能源（956 HK）总结
核心内容概述
新天绿色能源（956 HK）是一家专注于新能源领域的公司，尤其在风电及天然气业务方面具有显著布局。公司近期计划通过A股增发筹集资金，以支持唐山LNG项目及其配套外输管线的建设，旨在抓住国家2060年实现碳中和目标所带来的长期机遇。
主要观点
- A股增发计划：公司计划增发不超过11.5亿A股，集资最多51.1亿元人民币，用于开发唐山LNG项目的第一及第二阶段，以及外输管线项目。
- 项目进度：唐山LNG项目第一阶段预计于2022年建成投产，第二阶段预计于2025年投产；外输管线项目预计于2022年建成。
- 市场影响：此次增发将提升公司A股的占比，吸引更多熟悉中国天然气行业的境内投资者，从而增强市场关注，对公司股价产生积极影响。
- 盈利预测：公司预计2020年至2022年股东净利润分别为1,401百万、1,467百万、1,651百万人民币，呈现增长趋势。
- 估值分析：分析师使用贴现现金流（DCF）分析，得出目标价为2.30港元，对应2021年5.6倍市盈率，预计有8.0%的上升空间。
- 评级：分析师重申“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。
关键信息
股份增发细节
- 增发股份：不超过11.5亿A股
- 集资总额：最多51.1亿元人民币
- 大股东河北建投认购比例：至少48.73%
- A股占比提升：从3.5%上升至最多14.5%
盈利预测
| 年份 | 收入（百万人民币） | 股东净利润（百万人民币） | 每股盈利（人民币） |
|---|---|---|---|
| 2020年预测 | 13,359 | 1,401 | 0.35 |
| 2021年预测 | 15,467 | 1,467 | 0.38 |
| 2022年预测 | 17,847 | 1,651 | 0.43 |
市盈率与股息率
| 年份 | 市盈率（倍） | 股息率（%） |
|---|---|---|
| 2020年预测 | 5.6 | 6.1 |
| 2021年预测 | 5.1 | 7.7 |
| 2022年预测 | 4.6 | 8.7 |
财务指标
| 指标 | 2020年预测 | 2021年预测 | 2022年预测 |
|---|---|---|---|
| 息税前利润（百万人民币） | 3,378 | 3,730 | 3,730 |
| 每股盈利（人民币） | 0.35 | 0.38 | 0.43 |
| 每股股息（人民币） | 0.12 | 0.15 | 0.17 |
| 每股净资产（人民币） | 3.63 | 4.09 | 4.61 |
| 市净率（倍） | 0.54 | 0.48 | 0.43 |
风险提示
- 项目开发延误：可能影响项目进度和收益
- 应收账款风险：可能对现金流产生压力
- 并网电价下跌：可能影响公司盈利能力
行业背景与战略意义
- 碳中和目标：中国承诺在2060年前实现碳中和，推动天然气需求增长，为LNG业务提供长期增长机遇。
- 京津冀地区需求：公司项目将满足京津冀地区日益增长的天然气需求，提升市场竞争力。
股价走势与分析师观点
- 当前股价：2.13港元
- 52周价格区间：1.24-2.95港元
- 分析师评级：维持“增持”评级
- 目标价：2.30港元，对应5.6倍2021年市盈率和8.0%上升空间
财务摘要（年结：12月31日）
| 指标 | 2018年实际 | 2019年实际 | 2020年预测 | 2021年预测 | 2022年预测 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 9,975 | 11,943 | 13,359 | 15,467 | 17,847 |
| 毛利 | 2,860 | 3,305 | 3,456 | 3,909 | 4,311 |
| 股东净利润 | 1,269 | 1,415 | 1,401 | 1,467 | 1,651 |
| 每股盈利 | 0.33 | 0.36 | 0.35 | 0.38 | 0.43 |
| 市净率 | 0.73 | 0.62 | 0.54 | 0.48 | 0.43 |
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