20240402-中泰国际证券-新天绿色能源-00956.HK-FY23业绩符合预期_项目发展保持推进_6页_1mb

新天绿色能源(HK：956) FY23业绩分析总结

业绩概况

公司FY23财政年度总收入同比增长93%，达到2028亿元人民币。然而，由于风电业务受风资源不利影响，新能源业务收入与净利润分别下滑16%和14.9%，至624亿元与182亿元，净利润率从33.6%降至29.1%。相反，天然气业务因销量激增159%至450亿立方米，收入和净利润分别大增150%和301%，至1403亿元与95亿元，推高总净利润至221亿元（略低于预期的225亿元），但分红比率提升至42%，支持估值。

核心数据洞察

• 总利润下滑：股东净利润轻微下跌3.7%。
• 业务板块：天然气板块贡献绝大部分利润增长，智能化水平有待提升。
• 项目进度：风电累计装机容量达5,812MW，计划FY24新增800-1,000MW；
• 股东回报：股息比率提升至420%，增强投资者信心。

重点依赖燃料增长

天然气销量未来两年将逐年增长71%及70%，成为利润弹性核心。

未来发展展望与评级

保持“买入”评级，目标价从44.5港元下调至40港元，对应2024年PE44倍，目标市盈率上升空间352%。预测FY24-25年股东净利润增长21%及30%，风电发电量翻倍增长。

风险提示

主要风险集中在：应收账款风险、电价下跌以及天然气成本控制不足。

研究数据引用

本报告依据中泰国际证券预测，数据源自公司财报与彭博终端。