20221104-中泰国际证券-新天绿色能源-00956.HK-现有业务表现理想_唐山LNG项目蓄势待发_6页_1004kb

新天绿色能源（956 HK）总结

核心内容概述

新天绿色能源是一家专注于风电及天然气业务的香港上市公司。公司当前业务表现良好，尤其在第三季度实现了盈利，扭转了此前的亏损局面。同时，公司正在推进唐山LNG项目的建设，预计将在不久的将来投入运营，为未来业绩带来新的增长点。

主要观点

• 业务表现：公司以风力发电和燃气销售为主，第三季度收入同比增长 $22.8%$，股东净利润达4,996万元人民币，实现从亏损到盈利的转变。
• 风电运营：受益于良好的风资源，第三季度风电发电量同比增长 $23.6%$，达到2,333吉瓦时。2022年首三季度风电发电量同比上升 $5.0%$，合乎预期。
• 天然气销售：第三季度天然气批发及零售量分别同比增长 $7.7%$ 和下跌 $4.0%$，但总销量仅微跌 $0.2%$，主要得益于CNG/LNG销量的支撑。2022年首三季度天然气总销量同比上升 $2.3%$，显示业务韧性。
• 补贴核查：国家发改委等部委自2022年3月起开展可再生能源电价补贴核查，公司大部分带补贴项目已列入首批清单，预计剩余部分将进入第二批。截至9月底，公司所有补贴应收达到72.8亿元，有助于改善现金流。
• 项目进展：唐山LNG项目进展迅速，港口建设完成九成以上，管线工程基本完成，设计接卸能力为500万吨/年，预计明年起开始贡献收入。
• 目标价调整：由于人民币汇率变化，目标价由5.95港元下调至5.28港元，对应约 $79.1%$ 的上升空间，评级维持“买入”。

关键信息

财务数据概览

• 收入：2022年预测为18,498百万元人民币，2023年预测为24,066百万元人民币，2024年预测为31,522百万元人民币。
• 股东净利润：2022年预测为2,291百万元人民币，2023年预测为2,584百万元人民币，2024年预测为2,923百万元人民币。
• 每股盈利：2022年预测为0.55元人民币，2023年预测为0.62元人民币，2024年预测为0.70元人民币。
• 市盈率：2022年预测为5.0倍，2023年为4.5倍，2024年为3.9倍。
• 每股股息：2022年预测为0.19元人民币，2023年预测为0.22元人民币，2024年预测为0.24元人民币。
• 股息率：2022年预测为6.9%，2023年为8.0%，2024年为8.7%。

财务指标

• 增长率：收入增长稳定，股东净利润增长持续。
• 利润率：经营利润率略有下降，股东净利润率亦呈下降趋势。
• 净负债率：2022年预测为171.2%，2023年为196.5%，2024年为186.2%。
• 利息覆盖倍数：维持在3.1至3.6倍之间，显示财务风险可控。

股票信息

• 现价：2.95港元
• 总市值：30,894.58百万港元
• 流通股比例：95.05%
• 已发行总股本：1,839.00百万
• 52周价格区间：2.61-6.77港元
• 3个月日均成交额：34.73百万港元
• 主要股东：河北建投（占49.17%）

风险提示

1. 应收账款风险：公司应收账款及应收票据持续增长，可能影响现金流。
2. 并网电价下跌：若并网电价大幅下降，可能影响风电业务利润。
3. 天然气成本上涨：天然气成本急涨可能削弱盈利能力。

历史建议和目标价

• 目标价历史：从2022年1月的HK$7.12至2022年11月的HK$5.28，目标价有所下调。
• 评级维持：分析师持续给予“买入”评级，基于公司未来增长潜力。

行业评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在 $20%$ 以上。
• 增持：潜在收益介于 $10%$ 至 $20%$。
• 中性：潜在收益在 $-10%$ 至 $10%$。
• 卖出：潜在损失大于 $10%$。

行业基本面展望

• 推荐：行业基本面向好。
• 中性：行业基本面稳定。
• 谨慎：行业基本面向淡。

权益披露

• 中泰国际与公司无企业融资关系。
• 分析师及联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司 $1%$ 或以上的财务权益。

版权声明

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