20231024-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2023年第20期总第94期_前八月医保支出同比增长18.3_关注Q3业绩情况_22页_1mb

行业回顾与估值分析

• 指数表现：医药生物行业指数跌幅达502%，在申万31个行业中排名倒数，跑输沪深300指数（-485%）。子行业中，仅疫苗微涨0.04%，中药（-92.6%）和线下药店（-84.0%）领跌。
• 估值下行：截至2023年10月20日，行业PE（TTM剔除负值）为2533x，较上期末下降2.5%，估值低于负一倍标准差。细分行业估值分化，医药流通估值最低（14.15x），而医院、其他医疗服务估值偏高。

政策与行业动态

• 医保数据：1-8月医保基金总支出同比增长183%，职工医保支出增长196%。
• 政策发布：国家医保局公布集采仿制药疗效与安全性研究结果，确认其与原研药相当；NMPA发布无参比制剂仿制要求。
• 注册动态：贝达药业的贝福替尼新增NSCLC适应症、齐鲁制药和南京优科的仿制药获批等成为亮点。

重点关注事件

• 创新药进展：恒瑞医药PD-1出海授权Elevar，实现首超6亿美元里程碑。
• 老牌药企动态：诺和诺德司美格鲁肽销售超预期；科霸生物开拓全球首款CLDN182-CAR-iNKT细胞疗法。
• 医保谈判影响：Valneva等公司面临集采压力，部分企业如中国医药因税务问题需补款。

投资建议与风险提示

• 策略：建议关注研究数据和业绩超预期的企业。
• 风险：政策不及预期、研发进度不及预期、市场风险加剧。