20201027-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2020年第13期总第20期_全球已有10种新冠疫苗进入3期临床_我国2021年底前实现门诊费用跨省直接结算_17页_1mb

医药生物行业双周报2020年第13期总第20期总结

核心内容

行业表现

• 行业指数跌幅：2020年10月12日至2020年10月23日期间，医药生物行业指数下跌3.21%，在申万28个一级行业中排名垫底，跑输沪深300指数0.80%。
• 子行业表现：
  • 上涨：医疗服务（+4.62%）、医疗器械（+0.73%）。
  • 下跌：生物制品（-2.56%）、化学制剂（-1.39%）、化学原料药（-0.88%）。
• 估值水平：截至2020年10月23日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为47.75倍，较上期下降2.23倍。申万三级行业PE分别为：
  • 医疗服务：106.13倍
  • 生物制品：63.61倍
  • 医疗器械：52.91倍
  • 化学制剂：47.20倍
  • 化学原料药：35.76倍
  • 中药：31.85倍
  • 医药商业：22.89倍

重要行业资讯

1. 新冠疫苗进展：

   • 全球已有10种新冠疫苗进入三期临床试验。
   • 国药集团新冠疫苗在北京和武汉开放“小范围”预约接种，预计未来6-12个月内将公布临床试验结果。

2. 中药注册审查指南发布：

   • CDE发布《中药注册受理审查指南（试行）》，规定药物临床试验终止后需重新申请，三年内未签署知情同意书的临床试验许可将失效。

3. 注射液仿制药技术指导原则发布：

   • CDE发布两份注射液仿制药研究技术指导原则，要求仿制药辅料种类和用量应与参比制剂一致，且需提供相关研究资料。

4. 门诊费用跨省直接结算推进：

   • 国家医保局计划在2021年底前实现门诊费用跨省直接结算，试点地区包括京津冀、长三角、西南5省。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业在报告期表现不佳，部分子行业如生物制品和化学制剂出现较大跌幅，而医疗服务和医疗器械表现相对较好。
• 政策推动：国家药监局和医保局多项政策推动行业发展，包括中药注册审查、注射液仿制药技术指导原则、门诊费用跨省直接结算等。
• 新冠疫苗进展：新冠疫苗进入三期临床试验，国药疫苗已开始小范围接种，为行业带来积极影响。
• 创新药物进展：华领医药全球首创新药多扎格列艾汀获得《药品生产许可证》，有望成为糖尿病治疗的新选择。

关键信息

投资建议

• 关注三个方向：
  1. 流感、肺炎疫苗：预计秋冬季节疫苗签发数量大幅增长。
  2. 原料药：三季报业绩表现突出，行业景气度上升。
  3. 疫情后受益板块：包括创新药、特色中药和医药商业龙头。

风险提示

• 疫苗批签发回落：四季度疫苗签发可能回落。
• 原料药行业景气度下降：可能影响相关企业的盈利能力。
• 医院诊疗服务恢复不及预期：可能影响相关业务增长。

公司动态

• 重点覆盖公司：

  • 九洲药业：预计2020-2022年净利润分别为3.65/5.40/6.31亿元，PE分别为79/53/45倍，维持“买入”评级。
  • 美诺华：预计2020-2022年净利润分别为1.94/2.74/3.83亿元，PE分别为35/25/18倍，上调至“买入”评级。
  • 富祥药业：预计2020-2022年净利润分别为4.14/5.18/6.11亿元，PE分别为23/18/16倍，首次覆盖给予“买入”评级。
  • 美亚光电：预计2020-2022年净利润分别为5.79/7.55/8.79亿元，PE分别为63/48/42倍，维持“增持”评级。
  • 乐普医疗：预计2020-2022年净利润分别为22.53/28.26/34.99亿元，PE分别为31/24/20倍，维持“买入”评级。
  • 鹭燕医药：预计2020-2022年净利润分别为2.84/3.02/3.69亿元，PE分别为12/11/9倍，维持“增持”评级。
  • 贵州百灵：预计2020-2022年净利润分别为2.95/3.32/3.74亿元，PE分别为51/45/40倍，下调至“增持”评级。

• 重点公告：

  • 多家公司获得药品注册证书或医疗器械注册证，如健康元、科华生物、透景生命等。
  • 部分公司签署重大合同，如新产业与中建三局集团有限公司。

• 股东增减持情况：

  • 本报告期，两市医药生物行业共有20家上市公司股东净减持27.45亿元，其中1家增持1.24亿元，19家减持28.69亿元。

• 前三季度业绩情况：

  • 76家公司公布了2020年前三季度业绩，其中11家净利润增速≥100%，8家≥50%且<100%，11家≥30%且<50%，10家≥15%且<30%，11家≥0%且<15%，25家出现负增长。

结论

• 行业展望：尽管行业整体表现不佳，但政策推动和疫苗进展为行业带来积极影响。
• 投资机会：关注疫苗、原料药和疫情后受益板块。
• 风险提示：需警惕疫苗批签发回落、原料药行业景气度下降和医院诊疗服务恢复不及预期的风险。