20210720-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第14期总第38期_国家医保局发布DIP新规_关注中报业绩超预期标的_15页_1mb

报告摘要

医药生物行业指数在2021年7月5日至7月18日期间跌幅为1.54%，在申万28个一级行业中排名23，跑输沪深300指数（0.27%）。
子行业表现：
- 生物制品行业上涨，涨幅为4.76%。
- 中药、医药商业、化学制剂行业跌幅居前，分别为4.94%、4.81%、4.42%。
估值情况：
- 截至2021年7月16日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为40.19x，低于上期41.22x。
- 各三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为：
  - 医疗服务：104.85x
  - 生物制品：57.42x
  - 医疗器械：31.40x
  - 化学制剂：36.77x
  - 化学原料药：41.27x
  - 中药：33.40x
  - 医药商业：15.88x

DIP新规发布：
- 国家医保局于7月15日印发《按病种分值付费（DIP）医疗保障经办管理规程（试行）》，为DIP试点地区构建技术框架和管理框架提供指导。
- DIP目录库（1.0版）基于上海、广州等地的数据，涵盖近6000万病例，涉及医疗服务费用近7000亿元。
- DIP目录库将逐步优化更新，以支持全国范围内的应用。
广东超级联盟启动：
- 广东向16个省份发出邀请，组建区域集团采购联盟，对281个药品展开带量采购。
- 涉及的45个药品是国家第一、三批集采到期的同通用名药品，不包括已通过一致性评价且国家未集采的剂型。
- 本次采购方案区分过评类与非过评类，对过评类药品的报量和中选规则进行了详细说明，利好原有市场优势企业。

估值优势：当前医药行业板块估值回调，低于历史均值，具备配置优势。
关注领域：
1. 新冠疫苗相关标的：随着疫苗接种率提升和业绩兑现，相关企业将受益。
2. CRO行业：已披露中报业绩预告的企业中，业绩开始出现分化，建议关注基本面有支撑且估值合理的公司。
3. 中报业绩超预期的白马股：部分优质白马股在中报中表现超预期，值得关注。
4. 消费性医疗板块：在医保控费背景下，具有消费属性的医疗子行业具有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

DIP新规：
- DIP目录库（1.0版）已发布，涵盖近6000万病例数据，涉及7000亿元医疗服务费用。
- 未来将逐步优化目录库，以适应不同地区的疾病与治疗特征。
广东超级联盟：
- 涉及45个药品，覆盖国家第一、三批集采到期品种。
- 与国家采过评品种、地方采未过评品种思路一致。
- 部分省份缺席报量，但执行中选结果仍有可能。

重点覆盖公司：
- 九洲药业：预计2021-2023年净利润分别为6.30/8.04/9.60亿元，EPS分别为0.78/1.00/1.19元，当前PE分别为54/43/36倍。
- 美诺华：预计2021-2023年净利润分别为2.09/2.66/3.36亿元，EPS分别为1.40/1.78/2.25元，当前PE分别为21/17/13倍。
- 富祥药业：预计2021-2023年净利润分别为3.64/3.93/4.41亿元，EPS分别为0.66/0.71/0.80元，当前PE分别为19/17/15倍。
- 乐普医疗：预计2021-2023年净利润分别为23.97/27.81/31.99亿元，EPS分别为1.33/1.54/1.77元，当前PE分别为24/21/18倍。
- 健友股份：预计2021-2023年净利润分别为10.55/13.48/15.59亿元，EPS分别为1.13/1.44/1.67元，当前PE分别为39/31/26倍。
重点公告：
- 多家公司获得药品注册证书，如上海莱士、健友股份、新天药业等。
- 白云山、众生药业等公司通过一致性评价，提升其市场竞争力。
中报业绩预告：
- 117家上市公司公布中报业绩预告。
- 业绩预告类型为预增、略增、扭亏的公司分别为49家、15家、15家。
- 部分公司如派林生物、东阿阿胶等业绩显著增长或扭亏。

证券投资评级：
- 买入：证券相对市场表现强于20%以上。
- 增持：证券相对市场表现10%~20%。
- 中性：证券相对市场表现-10%~10%。
- 减持：证券相对市场表现弱于10%。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。