20130807-日盛投顾-日盛投顾晨会报告_26页_3mb

2013年8月7日金融行情与分析总结

核心内容概览

• 台股：受失望性賣壓影響，加權指數下跌1.23%，8,000點成為關鍵支撐位。電子與金融類股表現疲軟，非金電指數下跌1.23%。
• 美股：因Fed官員鷹派談話引發QE提前退場疑慮，四大指數下跌0.5%~0.8%。費城半導體指數跌幅最大。
• 陸股：上證震盪收紅，預期IPO重啟延遲，政策面利多，但市場資金動能不足。
• 資金動向：三大法人買賣超為外資賣超88.72億元、投信賣超0.19億元、自營買超0.96億元，合計賣超85.83億元。融資餘額增加6.68億元至1,862.53億元，融券餘額增加1,530張至363,663張。
• 外資買賣：買超前五為英業達、群創、華通、中壽、潤泰全；賣超前五為台積電、聯電、聯強、元大金、開發金。
• 投信買賣：買超前五為潤泰全、潤泰新、聯強、美律、華通；賣超前五為義隆、隆達、聯電、矽品、聯詠。

總體經濟分析

美股

• 走勢：因Fed官員鷹派談話，市場對QE提前退場有所擔憂，四大指數全數下跌。
• 財報：S&P 500 431家公司中，67.8%財報優於預估，市場持續上修獲利預估。
• 產業走勢：金融類股表現強於科技股，但科技股仍為弱勢類股。

陸股

• 走勢：上證震盪收紅，預期IPO重啟延遲至3Q13。
• 政策面：堅持房地產調控，對地產類股表現造成壓力。
• 經濟數據：預期8月貿易收支為正增長，CPI、固定資產投資與零售銷售均有改善。

台股

• 走勢：短線風險升高，指數面臨8,000點支撐戰。電子高價族群疲軟，市場信心不足。
• 資金動能：買盤觀望，賣壓出籠，短線漲多個股風險偏高。
• 影響因素：服貿協議審查延宕，衝擊金融族群表現。央行發行兩年期可轉讓定存單，市場擔憂升息。

產業評析

製藥產業

• 三利多：大塚製藥參股醸聯、泉盛與GSK簽署合作、神隆2Q13財報優於預期。
• 關注重點：台微體、中裕、因華、健亞等公司，預期2H13利多齊集於製藥族群。
• 投資評等：維持台微體、健亞、神隆、永信、因華、邦特、鍾鈦買進評等。

台塑集團

• 營收表現：7月合併營收1,577.80億元，MoM+8.89%，YoY+17.39%。
• 主因：埃及事件帶動油價上漲，台塑化油品事業表現強勁。
• 展望：下游廠商已建立庫存，預期買方拉貨動力不如以往，建議佈局長期營運看佳的公司。

力成

• 財報：受惠Toshiba增產NAND Flash，預期3Q13營收與獲利好轉。
• 投資評等：維持買進評等，目標價58元。
• 營運預測：2013年PER約11X，歷史PER區間為13X~14X，預期折舊金額降低效應顯現。

昱晶

• 財報：2Q13稅後獲利1.1億元，轉虧為盈。
• 展望：3Q13營收預估37.1億元，QoQ-3.4%，毛利率6.6%。
• 投資評等：維持中立，目標價30.5元。

聚陽

• 財報：2Q13稅後獲利4.68億元，轉虧為盈。
• 展望：3Q13預估營收56.49億元，QoQ+37.02%，YoY+22.62%。
• 投資評等：由中立調升至買進，目標價190元，以2014年PER 18X計算。

茂迪

• 財報：2Q13合併營收51億元，QoQ+39.1%，毛利率7.38%。
• 展望：3Q13營收預估49.54億元，QoQ-2.9%，毛利率5.43%。
• 投資評等：維持中立，目標價36.5元。

瑞昱

• 財報：1H13營收137億元，毛利率43.9%，稅後淨利15.1億元。
• 展望：3Q13營收預估69.55億元，毛利率42.96%，稅後淨利7.8億元。
• 投資評等：中立，目標價75元。

重點摘要

• 聚陽：因客戶追加訂單與產能擴充，預期3Q13營收與獲利大幅改善，投資評等由中立調升至買進，目標價190元。
• 茂迪：2Q13轉虧為盈，但3Q13營收預估下滑，投資評等維持中立，目標價36.5元。
• 瑞昱：3Q13展望平平，PER12.8X，未顯著偏低，投資評等中立，目標價75元。

資料來源

• Bloomberg
• 日盛投顧彙整預估
• Cmoney

未來展望

• 美股：因Fed官員談話，本週美股區間盤整機率大，重點觀察Fed官員對QE退場的評論。
• 陸股：預期8月經濟數據正面，政策面利多，但資金動能不足，長線整理格局持續。
• 台股：觀察8月進出口數據與法說會消息，若數據良好，可能帶動指數回升，但短線風險仍高。
• 產業動向：製藥族群為2H13重點關注對象，台塑四寶營運預估持續改善，投資評等維持買進。

投資建議

• 買進：聚陽、南亞、台化、神隆、永信、因華、邦特、鍾鈦。
• 中立：力成、神隆、台微體、健亞、瑞昱。
• 持有：茂迪。

財務預估

公司名稱	2013年營收(億元)	2013年稅後EPS(元)	2014年預估營收(億元)	2014年預估稅後EPS(元)	投資評等	目標價(元)
聚陽	389.34	5.08	221.99	10.57	買進	190
南亞	267.22	0.80	778.14	2.79	買進	70
台化	361.42	1.14	1078.19	3.96	買進	86
神隆	1546.25	0.16	2286.93	0.82	買進	94
永信	112,980.40	0.66	1078.18	2.94	買進	56
因華	112,980.40	0.66	1078.18	2.94	買進	87
邦特	112,980.40	0.66	1078.18	2.94	買進	55
鍾鈦	112,980.40	0.66	1078.18	2.94	買進	175

附圖

• 圖一：台塑月營收走勢圖
• 圖二：南亞月營收走勢圖
• 圖三：台化月營收走勢圖
• 圖四：台塑四寶過去PBR走勢圖
• 圖五：聚陽近90日股價相對台股指數報酬