20171206-申万宏源-_5CAVE_洞见全球TMT产业链研究之十_算力需求推动云产业链持续景气_预计2018年AI全行业扩散_20页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了2017-2018年全球TMT（科技、媒体与电信）产业链的发展趋势，指出算力需求成为推动云产业链和AI行业发展的主要驱动力。同时，文档回顾了2017年的TMT行业表现，并提出2018年的投资策略，重点关注云产业链高景气延续和AI全行业扩散。

主要观点与关键信息

1. 2017年互联网马太效应显著

• 行业格局固化：互联网巨头在2017年已充分演绎马太效应，其主业出现“天花板”信号，预计2018年业绩增速将边际下滑。
• 商业模式转型：2018年互联网公司将进一步向重资产化和线下化模式转移，如阿里巴巴布局新零售、京东加强仓储物流供应链、百度加大AI投入等。

2. 算力需求推动云产业链持续景气

• 云服务高增长：云数据中心从上游芯片（计算、存储、光通信）到下游云安全服务全线高景气，AI技术的扩散将进一步推动云服务需求。
• SaaS模式验证：SaaS模式在2018年得到进一步验证，垂直领域领军公司如Autodesk、Intuit等实现显著增长。
• 主要企业表现：
  • Amazon：AWS经营利润贡献率从145.86%上升至337.46%
  • Alibaba：云计算部门收入同比增速Q2为96%，Q3为99%
  • Microsoft：Azure维持高增速，Office 365营收同比增长40%以上
  • Adobe：云化五年用户数仍保持30%以上增长，净利润同比增长50%以上

3. AI技术从云扩散到终端设备

• AI进入成长期：AI从导入期进入成长期，HPC投资将主要用于支持认知计算、机器学习和增强现实等新兴应用场景。
• AI全行业扩散：预计2018年AI将在金融、医疗、零售、物流、流程管理等领域全面扩散。
• 主要应用方向：
  • 汽车电子：如华阳集团
  • 金融：如赢时胜
  • 智能家居：如锦富技术
  • 安防：如东方网力

4. 电子行业：终端手机拉动减弱，算力需求成主要驱动力

• 手机市场增长放缓：2017年全球手机出货量同比增长仅0.56%，半导体制造和封装环节业绩平淡。
• 数据中心需求旺盛：GPU、CPU、FPGA和ASIC等芯片需求因深度学习和AI发展而快速增长。
• 技术升级推动上游增长：受益于技术升级和制程升级，电子上游公司业绩持续增长，中国晶圆厂投资成为重要驱动力。
• 主要受益公司：
  • 中际旭创、光迅科技：受益于光传输100G需求
  • 兆易创新、中科曙光：受益于存储芯片和芯片需求
  • 启明星辰：受益于云安全服务需求

5. 2018年投资指引

• 云产业链：三大电信运营商、互联网巨头及第三方数据中心运营商将继续加大CAPEX投入，云基础设施和IT设备/服务持续景气。
• AI全行业扩散：AI将在多个行业渗透，成为半导体长期发展的动能。
• A股推荐公司：
  • 云数据中心高景气：中际旭创、光迅科技、兆易创新、中科曙光、启明星辰
  • AI全行业扩散：华阳集团、赢时胜、锦富技术、东方网力
  • 其他市场份额提升的龙头公司：东方财富、中兴通讯、三安光电、立讯精密、信维通信

关键数据与趋势

2017年TMT行业表现

• 半导体制造设备指数：涨幅达78.23%
• 技术硬件存储与外设指数：涨幅46.39%
• 半导体指数：涨幅40.31%
• 电子制造业指数：涨幅39.44%
• 电子元件指数：涨幅33.55%

2018年预期变化

估值与盈利预测（部分）

行业投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场
  • 中性：行业与整体市场基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场

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