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算力需求推动云产业链持续景气，预计2018年AI全行业扩散

核心内容概述

本报告分析了2017年全球TMT（科技、媒体和电信）产业链的运行情况，并展望了2018年的行业趋势与投资机会。核心观点包括：算力需求成为推动云产业链高景气的关键因素，AI技术正从云向多个终端领域扩散，电子产业链在技术升级和中国资本支出推动下持续受益，同时互联网巨头正向重资产模式转型。

主要观点

1. 全球TMT产业链格局

• 电子行业：北美由Intel、NVIDIA主导，亚洲由Samsung、TSMC、日月光、长电科技等企业引领，欧洲以ASML为代表。
• 互联网行业：北美有Amazon、Alphabet、Facebook、Netflix，亚洲则有腾讯、阿里巴巴、百度、京东。
• 计算机行业：北美以Microsoft、Adobe、Salesforce为主，欧洲有SAP，亚洲有Tencent、Alibaba。
• 通信行业：北美以思科、博通为代表，亚洲则由华为、中兴通讯主导。

2. 2017年TMT产业链研究策略回顾

• 2017年2月：强调技术升级对硬件的影响，指出AI、安全、教育、电子上游和光通信为亮点。
• 2017年7月：预测存储芯片高景气，HPC和AI处于上升期，相关推荐领域在2017年期间表现优异，大幅跑赢标普500指数。

3. 2017年TMT行业表现与趋势

• 终端市场：手机出货量增长趋缓，算力需求成为2017-2018年主要驱动力。
• 存储芯片：3D NAND和DRAM供应上升，但需求仍旺盛，供需关系紧张。
• 半导体设备：ASML作为唯一供应10nm以下制程量产光刻设备的厂商，业绩持续增长。
• 云安全与SaaS模式：云安全业务增速高于行业平均水平，SaaS模式在垂直领域表现强劲。

4. 2018年TMT行业预期差与投资主线

• 云产业链：三大电信运营商、互联网巨头和第三方数据中心运营商加大Capex投入，云基础设施和数据中心IT设备/服务持续景气。
• AI全行业扩散：AI从云向汽车、数字电视、游戏、监控、机器人等领域扩散，百度率先“All in”AI战略，推动行业整体增长。

关键信息

1. 2018年TMT行业景气度趋势

• 2017-2018年，终端市场对电子行业的影响减弱，主要需求来自算力。
• 半导体巨头通过资本支出抢占技术升级和制程升级的先机。
• 中国晶圆厂投资成为电子上游公司业绩增长的重要驱动力。

2. 投资指引

• 云产业链：推荐关注中际旭创、光迅科技（光传输）、兆易创新（存储芯片）、中科曙光（芯片）、启明星辰（安全）等A股公司。
• AI全行业扩散：推荐华阳集团（汽车电子）、赢时胜（金融）、锦富技术（智能家居）、东方网力（安防）等公司。
• 其他龙头公司：东方财富、中兴通讯、三安光电、立讯精密、信维通信等公司也有望受益于市场份额提升。

3. 行业估值与盈利预测（部分重点公司）

4. 2018年行业投资趋势

• 云产业链：高景气度延续，主要受益于数据中心需求增长和5G投资预期。
• AI全行业扩散：从云向终端扩散，推动HPC、机器学习、增强现实等领域的应用。
• 重资产模式：互联网巨头向线下和重资产方向转型，如阿里巴巴布局新零售，京东加强仓储物流，Netflix增加内容投入。

2018年投资建议

投资主线一：云产业链

• 驱动因素：算力需求增长、数据中心扩张、5G投资预期。
• 重点公司：中际旭创、光迅科技、兆易创新、中科曙光、启明星辰。

投资主线二：AI全行业扩散

• 驱动因素：AI从云向多个终端领域扩散，推动技术落地和应用场景拓展。
• 重点公司：华阳集团、赢时胜、锦富技术、东方网力。

其他领域龙头公司

• 推荐公司：东方财富、中兴通讯、三安光电、立讯精密、信维通信。
• 理由：受益于市场份额提升和技术升级带来的增长机会。

总结

2018年TMT产业链将继续受益于算力需求的增长和AI技术的全行业扩散。云产业链高景气度有望延续，AI技术将加速从云端向终端设备渗透。电子行业在技术升级和中国晶圆厂投资推动下表现强劲，互联网巨头正逐步向重资产模式转型。A股市场中，云数据中心、AI相关以及行业龙头公司是主要投资标的。