计算机行业5CAVE洞见全球TMT产业链研究之十：算力需求推动云产业链持续景气，预计2018年AI全行业扩散-20171206-申万宏源-20页-2mb

文档总结

核心内容

本文档分析了2017年全球TMT（科技、媒体、通信）产业链的发展情况，并展望了2018年的行业趋势。重点指出算力需求成为推动云产业链和AI行业发展的主要驱动力，同时强调了互联网马太效应在2017年已经充分显现，预计2018年互联网巨头将向重资产模式转型。文档还提供了A股相关公司的投资建议和估值预测。

主要观点

• 算力需求推动云产业链高景气：随着AI、HPC（高性能计算）等技术的发展，云数据中心的建设需求持续增长，带动了上游芯片（如GPU、CPU、FPGA、ASIC）和下游云安全服务的景气度提升。
• AI全行业扩散：预计2018年AI技术将从云平台向汽车、数字电视、游戏、监控、机器人和无人机等终端设备扩散，成为半导体行业的长期发展动能。
• 终端手机拉动减弱：2017年全球手机出货量增长缓慢，半导体制造和封装环节业绩平淡，算力需求成为电子行业的主要驱动力。
• 互联网巨头转型重资产模式：如亚马逊（BABA新零售）、京东（仓储物流供应链）、百度（流媒体内容库）等公司，开始加大在重资产领域的投入，以应对主业增长瓶颈。
• 云计算模式得到验证：SaaS（软件即服务）模式在云计算领域表现突出，成为未来投资重点。

关键信息

2017年TMT行业总结

• 互联网马太效应：2017年互联网巨头在各自领域形成明显优势，业绩增速边际下滑，开始向重资产模式转型。
• 半导体行业：终端手机拉动减弱，半导体制造和封装环节业绩平淡，但数据中心和AI需求推动了算力相关芯片的高景气。
• 存储芯片：3D NAND和DRAM供应持续上升，但需求依然紧张，特别是服务器和移动端需求推动了存储芯片的景气。
• 光器件与云安全：光器件需求持续旺盛，云安全服务增速高于行业平均水平，成为投资热点。

2018年投资指引

• 云产业链高景气延续：云数据中心建设需求旺盛，推动上游芯片和下游安全服务持续增长。
• AI全行业扩散：AI技术将向多个终端领域扩散，成为推动电子行业增长的重要因素。
• A股推荐公司：
  • 云数据中心：中际旭创、光迅科技（光传输100G）、兆易创新（存储芯片）、中科曙光（芯片）、启明星辰（安全）。
  • AI全行业扩散：华阳集团（汽车电子）、赢时胜（金融）、锦富技术（智能家居）、东方网力（安防）。
  • 其他市场份额提升的龙头公司：东方财富、中兴通讯、三安光电、立讯精密、信维通信。

估值预测（2017/12/5数据）

2018年TMT产业链主要预期差

• 云产业链：云数据中心建设需求旺盛，带动上游芯片、光器件、存储及安全服务持续增长。
• AI行业：AI技术将从云平台向多个终端设备扩散，推动电子行业进入成长期。
• 电子行业：受算力需求和中国晶圆厂投资带动，电子上游公司业绩有望持续增长。

行业投资评级说明

• 证券投资评级：根据6个月内证券相对于市场基准指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对于市场整体的表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
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机构联系信息

结论

2017年全球TMT行业呈现“马太效应”，互联网巨头开始向重资产模式转型。2018年，算力需求成为云产业链和AI行业的主要驱动力，带动上游芯片、存储、光器件和安全服务的景气度提升。AI技术将从云平台扩散至多个终端领域，推动电子行业进入新的增长阶段。A股市场中，云数据中心和AI相关公司被重点推荐，如中际旭创、光迅科技、兆易创新、中科曙光、启明星辰、华阳集团、赢时胜、锦富技术、东方网力等。投资者应结合自身情况，谨慎评估投资风险。