20170712-申万宏源-_5CAVE_洞见17H2全球TMT产业链指引_存储芯片高景气_HPC_AI处于向上期_16页_1mb

存储芯片高景气/HPC、AI处于向上期

核心内容

本报告基于“5CAVE”洞见研究体系，分析了2017年第一和第二季度全球TMT产业链的表现，指出龙头企业的竞争优势进一步增强，并对2017年下半年的投资方向进行了量化基本面分析，强调存储芯片、HPC（高性能计算）和AI（人工智能）行业的高景气度。

主要观点

1. 龙头优势加剧

• 在2017年第一和第二季度，科技巨头在多个领域表现出显著的增长趋势，特别是在存储芯片、云服务、网络安全和互联网广告等领域。
• 电子上游行业（如半导体设备、面板厂商）继续呈现正反馈，技术升级速度超出预期，带动了整体业绩增长。
• 互联网各领域（娱乐、广告、游戏、教育、VR等）的龙头公司如谷歌、Facebook、亚马逊、阿里巴巴、奈飞等，其净利润和现金流保持稳健增长。

2. 存储芯片高景气

• DRAM和NAND需求持续增长：受智能手机升级、数据中心建设等因素推动，DRAM和NAND市场需求旺盛，供需结构紧张。
• 价格持续上涨：DRAM价格继续上涨，NAND市场预计全年增长30%，主要受益于固态硬盘的爆发增长。
• 产能释放预期：尽管目前产能有限，但预计2017年下半年将逐步释放，带动行业景气度提升。

3. HPC与AI处于向上期

• HPC与AI需求增长：高性能计算（HPC）和人工智能（AI）行业呈现高成长性，尤其在数据中心、云计算和新兴应用场景（如增强现实、机器学习）中表现突出。
• 芯片厂商受益：Intel数据中心部门ASP上涨，Nvidia GPU需求高增，AMD计划推出高性能服务器处理器，显示HPC与AI对上游芯片厂商的带动作用。
• 中长期展望：台积电的InFO封装技术预计在2018-2019年将大量应用于HPC和AI领域，进一步支持行业增长。

关键信息

存储芯片表现

• 三星：2017年第一季度营业利润达121亿美元，同比增长72%，增速环比提升。
• 海力士：净利润和经营性现金流在2017年第一季度显著增长，分别达到345%和352%。
• 供需结构：DRAM和NAND行业因工艺升级成本未降、大厂未建新厂等因素导致产能不足，支撑价格上涨。

互联网各领域龙头表现

• 谷歌：净利润和经营性现金流稳健增长，Q1 2017收入显著提升。
• Facebook：广告收入预计全年增长30%，但Q1指引较弱。
• 亚马逊：消费级AI生态圈扩大，但净利润增速放缓。
• 阿里巴巴：阿里云实现规模经济，净利润和现金流增长明显。
• 奈飞：Q1净利润增长544%，但经营性现金流为负。

HPC与AI行业趋势

• Nvidia：GPU需求高增，2016年获现率提升至1.91。
• Intel：数据中心部门ASP上涨，受益于HPC和AI需求。
• AMD：计划推出高性能服务器处理器，增强在HPC市场的竞争力。
• 光器件：维持高景气，受益于数据中心建设需求。

投资指引

• 存储芯片：高景气持续，建议关注相关厂商的业绩表现及产能释放动态。
• HPC与AI：行业处于成长期，受益于技术升级和应用场景拓展，投资价值显著。
• 云服务：AWS、阿里云和Azure表现稳健，其中Azure增速上行，客户基础被低估，具有长期增长潜力。
• 网络安全：赛门铁克、Akamai等公司表现改善，云安全成为增长亮点。

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