20260429-中原证券-金发科技-600143.SH-年报点评_改性塑料与新材料板块销量盈利上行_推动全年业绩高增_5页_676kb

报告摘要

金发科技(600143)年报点评总结

核心内容

金发科技（600143）2025年年报显示，公司全年实现营业收入653.96亿元，同比增长8.07%，归属母公司的净利润达到11.50亿元，同比增长39.44%。其中，改性塑料与新材料板块销量和盈利上行，成为全年业绩增长的主要驱动力。绿色石化和医疗健康板块虽仍处于亏损状态，但同比有所改善。

主要观点

业绩增长：2025年公司业绩显著增长，主要得益于改性塑料和新材料业务的盈利提升。
业务结构：公司业务主要包括改性塑料、绿色石化、新材料和医疗健康四大板块，其中改性塑料和新材料业务增长最为明显。
毛利率提升：全年综合毛利率为13.33%，同比提升2.02个百分点；改性塑料业务毛利率为24.43%，同比提升2.36个百分点。
新项目储备：公司未来将围绕国际化、数智化、精细化三大方向发展，推进多个新项目，包括海外基地建设、合成-改性一体化产线以及特种工程塑料和生物降解塑料项目。
投资评级：分析师对金发科技给予“增持”评级，预计2026、2027年每股收益分别为0.72元和0.99元，对应市盈率分别为23.01倍和16.79倍。

关键信息

2025年业务表现

改性塑料：全年实现收入357.81亿元，同比增长11.55%，销量295.06万吨，同比增长15.64%。
- 车用材料销量140.20万吨，同比增长20.86%。
- 家电材料销量50.13万吨，同比增长19.70%。
- 电子电工材料销量46.22万吨，同比增长18.09%。
- 新能源材料销量11.17万吨，同比增长31.41%。
- 消费电子材料销量13.10万吨，同比增长25.96%。
新材料：全年实现收入43.69亿元，同比增长19.59%，销量28.38万吨，同比增长20.25%。
- 特种工程塑料销量3.41万吨，同比增长42.68%。
绿色石化：全年收入126.63亿元，同比增长8.98%。
医疗健康：全年收入10.44亿元，同比增长85.41%。

财务指标（2025年）

每股收益：0.45元。
每股经营现金流：0.54元。
每股净资产：7.49元。
资产负债率：65.26%。
市净率：2.22倍。
毛利率：13.26%。
净利率：1.76%。
净资产收益率_摊薄：1.55%。

2026年一季度表现

营业收入：155.90亿元，同比下滑0.49%。
净利润：3.05亿元，同比增长23.72%。
扣非后净利润：2.88亿元，同比增长33.79%。

财务预测（2026-2028年）

年份	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	EPS(元)	P/E(倍)
2026E	74.915	19.02	0.72	23.01
2027E	81.172	26.07	0.99	16.79
2028E	88.163	33.99	1.29	12.87

财务比率趋势

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	11.31	13.33	13.56	14.79	15.90
净利率(%)	1.36	1.76	2.54	3.21	3.86
ROE(%)	4.59	5.91	9.32	11.93	14.33
ROIC(%)	2.16	3.90	4.16	5.44	6.71
资产负债率(%)	66.64	64.58	66.40	66.01	65.27
P/B	2.44	2.25	2.14	2.00	1.84
EV/EBITDA	10.76	12.16	9.89	7.79	6.24

风险提示

需求不及预期：下游市场需求可能未达预期，影响公司业绩。
产品价格下跌：原材料价格波动可能影响产品毛利率。
行业竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）。
公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%）。

总结

金发科技作为全球领先的改性塑料生产企业，凭借改性塑料与新材料业务的强劲增长，带动了全年业绩的显著提升。公司未来将继续推进国际化、数智化和精细化战略，提升海外市场占比和产业链协同效益。分析师预计公司2026和2027年每股收益将分别达到0.72元和0.99元，对应市盈率逐步下降，投资价值凸显。尽管存在市场需求、价格波动和行业竞争等风险，但公司具备较强的盈利能力和发展潜力，值得投资者关注。

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