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证券研究报告总结

核心内容

本报告由信达证券发布，主要分析了2017年我国挖掘机市场销量快速增长的原因，并结合市场数据和行业情况，对2018年的投资策略进行了展望。同时，报告还列出了当前推荐的行业及标的股票，供投资者参考。

主要观点

1. 挖掘机销量高增长的原因

• 基数效应：2017年挖掘机销量同比增速达91.2%，其中30吨以上大型挖掘机增速最高（135.6%），但因基数较小，实际需求增长有限。
• 房地产与基建需求：房地产开发投资增速与挖掘机销量增速具有较高相关性，而基建投资增速与挖掘机销量增速相关性较弱。
• 更新需求：市场普遍认为更新需求是销量增长的主要因素，但实际数据难以验证。
• 区域结构变化：云贵地区等新兴区域需求增长较快，而辽宁、内蒙古等传统区域需求增长较慢。
• 人力成本上升：人口红利的消失导致人力替代需求增加，推动工程机械需求。
• 出口影响有限：2017年出口对销量增长的拉动和贡献率均低于10%，说明出口不是主要驱动力。

2. 挖掘机需求与宏观数据的背离

• 挖掘机销量与宏观数据存在结构性差异，可能由于统计口径不同（如宏观数据主要统计规模以上企业）或市场忽略的微观需求。
• 通过利用小时数等指标，可以间接反映市场真实需求，2017年数据延续了2016年的上行趋势。

3. 市场与行业表现

• 2018年2月市场整体上涨，深市表现优于沪市，创业板稍弱。
• 申万28个行业均上涨，其中有色金属、休闲服务、家用电器涨幅较大。
• 市场流动性整体偏宽松，但存在资金面收紧压力。

4. 2018年投资建议

• 行业配置：建议配置大消费、社会服务、煤炭、化工、机械军工等行业。
• 市场策略：在加息预期下，建议配置价值蓝筹股，选择业绩支撑估值的个股。

关键信息

挖掘机市场数据

• 2017年挖掘机销量超过14万台，同比增速达91.2%。
• 不同吨位挖掘机增速差异显著，30吨以上增速最高（135.6%），但基数效应明显。
• 房地产开发投资增速与挖掘机销量增速高度相关，基建投资相关性较弱。
• 挖掘机出口对销量增长的解释力有限，贡献率低于10%。

市场表现

• 行业指数：大消费、社会服务、煤炭、化工、机械军工等行业表现突出。
• 流动性：央行通过公开市场操作进行资金投放，市场整体偏宽松。
• 解禁规模：2018年2月26日至3月2日期间，解禁市值合计达1,012.65亿元。

推荐标的

市场展望与风险提示

市场展望

• 宏观政策：央行将继续实施稳健中性货币政策，保持流动性合理稳定。
• 市场情绪：投资者情绪逐渐修复，但对加息和流动性仍有担忧。
• 投资策略：建议配置价值蓝筹股，关注业绩支撑的个股，同时留意周期行业景气度提升。

风险提示

• 市场风险：证券市场存在盈亏风险，投资者应谨慎决策。
• 政策风险：货币政策过快收紧或改革推进放缓可能影响市场表现。
• 信息风险：报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。

研究团队简介

• 首席策略分析师：陈嘉禾，具有证券投资咨询资格，兼任多家媒体财经评论员。
• 策略分析师：谷永涛，负责股票策略、国际市场研究。
• 固定收益分析师：胡佳妮，负责股票市场和流动性策略研究。
• 研究助理：李博喻、李曼、喻雅彬，分别负责宏观策略、固定收益、策略研究支持。

总结

本报告从多个角度分析了2017年挖掘机销量快速增长的原因，指出房地产与基建需求、更新需求、区域结构变化及人力替代等因素对市场影响显著。同时，结合市场走势与流动性情况，提出了2018年的行业配置建议，重点推荐大消费、社会服务、煤炭、化工、机械军工等行业，并列出相关股票及评级。研究团队具备丰富的经验和专业背景，为投资者提供了详尽的参考依据。