策略卓越推：挖掘机的需求来自何方-20180226-信达证券-19页-1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由信达证券策略分析师谷永涛及研究助理李博喻、喻雅彬撰写，分析了2018年2月26日的市场情况，重点关注了挖掘机行业需求的来源以及市场整体表现与行业配置建议。

主要观点

1. 挖掘机需求分析

   • 2017年我国挖掘机销量超过14万台，同比增长91.2%。
   • 大型挖掘机销量增速最高（135.6%），但其在总销量中占比仅为14%。
   • 小型挖掘机占比最高（52%），其回本周期短，对销量增长有较大贡献。
   • 挖掘机销量与房地产开发投资增速相关性更高，而与基建投资增速相关性较弱。
   • 存在多种解释因素，包括更新需求、区域结构变化、人力替代及出口影响，但多数为逻辑性解释，缺乏定量数据支持。

2. 市场表现

   • 春节假期前后市场震荡上行，深市表现优于沪市。
   • 创业板涨幅较弱，但部分行业如有色金属、休闲服务、家用电器表现较好。
   • 概念股呈现轮动上涨趋势，部分板块如次新股表现不佳。

3. 市场流动性与资金面

   • 春节后央行重启逆回购，资金面保持宽松。
   • SHIBOR利率震荡走低，但整体维持高位。
   • 市场资金需求增加，但流动性依然偏紧。

4. 解禁情况

   • 本周有28家公司解禁，解禁市值总计1,012.65亿元。
   • 解禁规模较大，可能对市场造成一定压力。

5. 行业配置建议

   • 本期推荐行业包括大消费、社会服务、煤炭、化工、机械军工。
   • 建议配置具备业绩支撑、估值合理的价值蓝筹股，以及供需结构转变的周期股。

6. 市场展望

   • 预计2018年宏观数据将企稳，可能带动上游行业需求增长。
   • 市场对加息预期较高，建议关注低估值个股。
   • 未来需关注去产能和环保限产对周期行业的影响。

关键信息

• 数据支持：报告引用Wind、小松官网及信达证券研究数据，分析了挖掘机销量、利用小时数、固定资产投资、房地产投资等数据。
• 投资建议：推荐股票包括富安娜、锦江股份、西山煤电、扬农化工、中航光电、光线传媒等，均为“买入”或“增持”评级。
• 市场风险：包括货币政策过快收紧、改革推进放缓、市场投机氛围减退等。
• 研究员声明：报告观点为分析师独立研究，不涉及利益冲突。
• 免责声明：报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，不保证数据准确性。

结构性变化与需求分析

• 更新需求：尽管市场普遍预期更新需求，但实际销量增长远超预期。
• 区域差别：云贵地区销量提升，辽宁、内蒙古销量相对较低。
• 人力替代：随着人口红利消失，人力成本上升推动对工程机械的需求。
• 出口影响：出口对销量增长贡献有限，全年贡献率和拉动率均低于10%。

投资策略

• 自上而下：宏观数据与中观、微观数据存在差异，需关注结构性变化。
• 性价比考量：建议放弃对某些机会的挖掘，因其性价比不高。
• 关注行业：挖掘机销量增长印证了宏观数据的企稳复苏，预计将推升上游需求。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有丰富的金融研究经验。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票策略和国际市场研究。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责资产配置和债券市场研究。
• 李博喻、喻雅彬：研究助理，支持宏观策略、固定收益和国际市场研究。

市场估值与流动性

• 市盈率与市净率：不同行业市盈率和市净率存在差异。
• SHIBOR利率：利率震荡走低，但整体维持高位。
• 流动性：市场流动性保持合理稳定，但存在资金面收紧的可能。

市场要闻

• 房地产：一线城市新房价格同比下降。
• 电影票房：春节档票房创纪录。
• 外资银行：银监会修订外资银行行政许可办法。

总结

本报告通过分析挖掘机销量、使用小时数及下游需求情况，探讨了市场回暖的原因及行业配置建议，同时提供了市场流动性、解禁情况及投资策略的全面分析，为投资者提供了重要的参考信息。