20181211-中邮证券-挖掘机11月销量数据点评_挖掘机增速边际承压_19H1韧性仍值得期待_4页_806kb

投资评级总结

核心内容

本报告主要围绕挖掘机行业的发展趋势及对相关股票的投资建议展开，重点分析了2018年1—11月的行业数据，并展望了2019年第一季度的市场表现。同时，报告也提供了中邮证券投资评级标准及相关研究报告内容。

主要观点

1. 挖掘机行业趋势

• 销量增速边际承压：2018年2月以来，挖掘机销量增速呈现前高后低的特征，10月因促销和翘尾因素增速略高，11月明显下滑，显示行业增速可能面临压力。
• 出口增速优于内销：出口销量同比涨幅达86.2%，显著高于国内市场销量的9.8%，反映出全球经济复苏背景下，中国挖掘机产品在海外市场的竞争力增强。
• 小挖机表现亮眼：小挖机在8月后增速反超中挖，显示城建、农村水利等下游项目投资有所回暖，对行业形成支撑。
• 2019年H1展望积极：尽管经济下行压力存在，但政策导向支持基建投资，结合近期项目审批情况，预计2019年第一季度销量增速大幅下滑的可能性较小，行业具备一定韧性。

2. 投资建议

• 推荐标的：三一重工、艾迪精密，预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 谨慎推荐标的：恒立液压、徐工机械，预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数10%-20%之间。
• 关注重点：
  • 整机龙头：三一重工、徐工机械，作为国产挖掘机进口替代的中坚力量，市场份额仍有提升空间。
  • 核心部件生产商：恒立液压（油缸龙头）、艾迪精密（液压破碎锤及液压件产品表现突出）。

3. 风险提示

• 下游基建项目需求不达预期可能对行业产生不利影响。

关键信息

• 2018年1—11月：国内挖掘机销量169921台，同比上涨44.2%；出口销量17351台，同比上涨106.6%。
• 2018年11月：国内销量14150台，同比上涨9.8%；出口销量1717台，同比上涨86.2%。
• 小挖机增速反超：8月之后小挖机增速实现反超，表明下游项目投资回暖。
• 投资评级标准：
  • 股票：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。
  • 行业：强于大市（+5%）、中性（-5%-5%）、弱于大市（-5%以下）。
  • 可转债：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。

相关研究报告

• 三一重工 (600031.SH)：财政积极促基建，工程机械龙头望受益。
• 恒立液压 (601100.SH)：短期受益挖机景气，中期非标油缸、泵阀产品值得期待。
• 艾迪精密 (603638.SH)：液压产品次新龙头，破碎锤、液压件共同发力。

分析师与联系方式

• 分析师：程毅敏
  SAC执业证书编号：S1340511010001
  Email: chengyimin@cnpsec.com
• 研究助理：杨浩
  SAC执业证书编号：S1340118010016
  Email: yanghao@cnpsec.com
  电话：010-67017788-9506

公司简介

• 中邮证券有限责任公司：成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮政储蓄银行、工商银行、农业银行、建设银行等。

证券自营业务

• 使用自有资金及依法筹集资金进行证券投资，涵盖权益类和固定收益类。

投资咨询业务

• 为客户提供证券投资相关的信息、分析、预测和建议。

其他业务

• 基金销售：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理：开展证券资产管理业务。
• 承销与保荐：提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问：开展财务顾问业务。

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