20181016-爱建证券-家电行业专题报告_家电的消费升级_降级_21页_1mb

爱建证券有限责任公司家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前家电行业的消费趋势，指出消费升级与消费“降级”同步进行，消费者更注重性价比和产品品质，而非单纯追求品牌。同时，报告认为白电和小家电是行业内最具投资价值的两个子行业，龙头企业在消费升级浪潮中更具竞争优势。

主要观点

• 消费升级与消费“降级”并存：消费者对价格的敏感度提高，但更注重产品的品质和体验，这种趋势是另一种形式的消费升级。
• 白电行业进入更新换代阶段：随着冰洗空普及率提高，未来增长点在于用户更新换代和高端产品需求。
• 小家电行业潜力巨大：小家电品类繁多，创新不断，尤其在吸尘器、洗碗机等产品上表现突出，具备“小产品，大行业”的特点。
• 龙头企业具备优势：在研发、成本控制、品牌影响力等方面，龙头企业如格力电器、美的集团、小天鹅A、青岛海尔、苏泊尔具有更强的竞争力。
• 投资建议：长期看好家电龙头企业，建议关注苏泊尔、美的集团、格力电器、小天鹅A、青岛海尔，同时关注科沃斯。

关键信息

消费趋势

• 消费“降级”现象：拼多多、抖音等平台兴起，消费者更倾向于购买性价比高的产品。
• 收入与消费结构变化：居民人均可支配收入持续增长，家庭恩格尔系数下降，消费逐渐从基本需求转向品质生活。
• 三四线城市消费潜力：三四线城市居民消费能力增强，品牌下沉带动消费升级。

白电行业分析

• 白电普及率高：洗衣机、冰箱、空调在城镇和农村的普及率均较高。
• 更新换代需求增长：滚筒洗衣机、烘干机等产品需求上升，技术升级推动行业增长。
• 高端市场吸引力：高端产品如卡萨帝洗衣机、冰箱等，因技术和服务优势，获得高市场份额。

小家电行业分析

• 传统小家电量价齐飞：如电饭煲，国内品牌如美的、苏泊尔、九阳占据主导地位。
• 创新小家电被认可：吸尘器、扫地机器人等产品在电商推动下快速增长，市场潜力巨大。
• 技术驱动增长：产品技术升级、智能化、个性化是小家电行业发展的核心动力。

投资建议与估值

推荐个股

风险提示

1. 研发产品过慢；
2. 新品投入不及预期；
3. 同业竞争加剧。

估值逻辑与投资逻辑

• 白电行业：以用户更新换代和高端产品为核心增长点，龙头企业在技术、品牌和服务方面具有明显优势。
• 小家电行业：以创新和性价比为主要驱动力，具备较高的增长潜力，尤其在吸尘器、洗碗机等领域表现突出。
• 消费趋势：消费者更倾向于“价低质优”，在享受高品质产品后，愿意为更合理的价格买单，推动行业整体升级。

结论

家电行业在消费升级背景下，呈现出从“刚需”向“品质生活”的转变。白电和小家电作为主要增长引擎，具备良好的投资前景。龙头企业凭借技术、品牌、成本控制等优势，有望在行业竞争中占据主导地位。建议投资者关注美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔等龙头企业，同时关注科沃斯等创新企业。